智通財經APP獲悉，由於擔心特朗普的貿易戰將引發全球經濟衰退，驚慌失措的投資者紛紛湧入美國國債，至少目前忽視了關稅可能再次引發另一輪通脹的風險。在美國國債市場的一輪強勁反彈中，推動美國2年期國債收益率觸及2022年以來的最低水平。在此之後，交易員正在爲進一步上漲做準備，並預計美聯儲更有可能採取最激進的降息措施，以防止經濟陷入停滯。

AlphaSimplex Group首席策略師兼投資組合經理Kathryn Kaminski表示，儘管短期內看漲可能是合理的，但專注於經濟增長放緩的投資者忽視了美聯儲主席鮑威爾關於關稅對通脹影響的評論。

Kaminski表示：“市場對增長放緩和需求破壞的可能性反應強烈。這應該會讓美聯儲陷入困境，他們可能會根據經濟增長放緩而降息，但通脹可能會使這一過程變得更加複雜。市場似乎更習慣於將關稅消息視爲非常糟糕的消息，我們認爲現在做多債券是正確的選擇。”

滯脹是指經濟放緩與物價上漲相結合，它將顛覆債券市場。鮑威爾上週五在講話中承認，關稅可能會使政策的實施變得困難。他表示：“雖然關稅極有可能導致通脹至少暫時上升，但其影響也有可能更加持久。”他重申，美聯儲並不急於調整利率。

然而，與美聯儲會議相關的期貨合約的交易活動，市場已從預計今年降息不到三次變爲近四次。上週進行的其他期貨交易預計，美聯儲可能只會緩慢行動，這一結果最終會導致明年更大幅度的降息。

這種定位表明美聯儲官員處境艱難，因爲他們關注的是關稅實施帶來的短期通脹衝擊。這是摩根士丹利首席美國經濟學家Michael Gapen提出的觀點，他將下一次降息預測的時間從6月推遲到明年。

摩根大通資產管理公司投資組合經理Priya Misra則表示：“美聯儲等待降息的時間越長，他們需要採取的措施就越多。”

彭博宏觀策略師 Cameron Crise表示：“雖然承認關稅看起來會比預期的要高，但(鮑威爾)似乎更關注對通脹和通脹預期的潛在影響，而不是經濟增長。值得注意的是，報告中沒有提及金融市場或金融狀況;美聯儲看跌期權的執行價格看起來仍遙不可及。”

自週三以來，很明顯，投資者一直在投資債券，因爲他們押注美國可能出現衰退。在特朗普公佈美國對美國貿易伙伴的關稅稅率後，對政策敏感的美國國債收益率一度暴跌0.4%以上。

這使得美國2年期國債收益率接近3.5%，爲2022年9月以來的最低水平。與此同時，美國10年期國債收益率自去年10月以來首次短暫跌破4%;美國10年期國債收益率週一下跌11個基點，至3.88%。

Pacific investment Management Co.首席投資官Daniel Ivascyn表示：“我們正處於一個宏觀經濟極度不確定的時期，這次衝擊的本質不同於過去幾十年的其他衝擊，因爲通脹已經升高，而且可能進一步走高。”

市場上的一些人甚至在爭論，外國投資者是否會縮減購買美國國債的規模，作爲一種反擊行爲。中國和日本是美國主權債務的最大海外持有者，根據美國政府的最新數據，中國已連續3年削減美國國債儲備，而日本的美國國債儲備也有所下降。

上週，美國2年期通脹預期飆升至2022年以來的新高，美聯儲密切關注這些指標，以幫助指導其貨幣政策決策，因爲他們表示，這些指標可以推動實際通脹的變動。鮑威爾在2019年甚至稱通脹預期是“實際通脹最重要的驅動因素”。

通常情況下，更重視長期通脹預期，因爲它們被視爲排除了短期干擾。美聯儲青睞的長期通脹預期市場指標之一——5年期遠期通脹率目前在2.3%左右，而今年1月份的峯值爲2.47%。

Wisdom Tree固定收益策略主管Kevin Flanagan表示：“這是一個非常不穩定的局面，結果並不是一成不變的，這給我們面前的市場帶來了難以置信的波動。美國國債收益率要從現在開始繼續下跌，你需要看到經濟開始下滑。但另一方面，通脹會是什麼?”