週一美盤，有消息稱，美國國家經濟委員會主任哈塞特透露，特朗普正在考慮對部分國家暫停90天的關稅，但隨後白宮對CNBC表示，任何關於（關稅）暫停90天的說法都是“假新聞”。

美股坐上過山車，三大股指開盤大跌，之後隨着有關某種形式的關稅暫停的猜測在交易大廳和社交媒體上流傳，股市一度轉漲，但當前又重新接近開盤時的水平。此前特朗普發起的貿易戰將標普500指數（SPX）推入自新冠疫情以來的首次熊市。

研究公司CFRA的數據顯示，標普500指數週一開盤大幅下跌3.5%，較不到兩個月前創下的歷史高點低了20%，這是自1945年以來14次熊市中第二快的跌幅。僅在33個交易日內，美股就蒸發了約9.5萬億美元的市值。華爾街的恐慌指標——芝加哥期權交易所波動率指數（CBOE Volatility Index，簡稱VIX），在上週五收於45後，隔夜跳升至60以上，遠高於20的長期平均值。

芯片製造商的拋售最爲嚴重，自2月19日標普500指數見頂以來，超微電腦公司（SMCI）、安森美半導體公司（ON）和美光科技公司（MU）的股價至少下跌了37%。從達美航空公司（DAL）到挪威郵輪控股公司（NCLH）等旅遊公司的股價跌幅超過40%。英偉達公司（NVDA）股價下跌32%，特斯拉公司（TSLA）下跌約35%，Palantir Technologies Inc.（PLTR）的跌幅更大。

在上週特朗普宣佈了一個世紀以來最嚴厲的貿易壁壘後，投資者迅速開始爲經濟衰退定價，紛紛拋售風險資產，轉而青睞美國國債和日元等避險資產。

西伯特公司（Siebert）的首席投資官馬克·馬利克（Mark Malek）表示：“當人們聽到股市正在崩潰或已進入熊市時，即使他們不持有股票，也會失去信心。從心理上來說，聽到熊市這個詞絕對是糟糕的。風險在於，市場情緒可能會自我強化，當人們開始削減支出時，就會變成一個自我實現的預言。”

如果以歷史爲鑑，修復這些損失將需要很長時間。CFRA的數據顯示，自第二次世界大戰以來，熊市的中位數持續時間爲13個月，在此期間標普500指數平均下跌32%。這意味着標普500指數要到2026年3月左右纔會再創新高。在之前的14個週期中，熊市只有3次在不到4個月的時間內結束，最近的一次是2020年因新冠疫情導致的股市下跌。

情況可能更糟？

更糟糕的是，華爾街的專業人士表示，拋售可能會變得更加慘烈。眼下股票估值仍高於以往導致經濟衰退的暴跌時的水平。德意志銀行的數據顯示，在過去波動率大幅飆升的情況下，股票持倉量遠低於其典型區間。策略師帕拉格·薩德（Parag Thatte）表示，如果持倉量降至疫情期間的水平，這意味着標普500指數將跌至4750點。

勒托爾德集團（Leuthold Group）的首席投資官道格·拉姆齊（Doug Ramsey）表示：“沒有理由認爲當前的下跌不是新一輪週期性熊市的開始。”

標普500指數並非唯一面臨熊市的主要基準指數，以科技股爲主的納斯達克100指數（NDX）已經進入熊市。全球各地的股票指數也經歷了類似幅度的驚人快速下跌，包括日本的日經225指數。油價也隨着大宗商品價格一同暴跌。

相對於全球其他股市，美國股市剛剛經歷了幾十年來最糟糕的一個季度。隨着特朗普政府政策的不確定性加劇了美國股市的拋售，投資者紛紛湧向歐洲相對便宜的股票。

即使在美國國內，資金流向安全資產的趨勢也在迅速加劇，資金正從風險較高的資產和傳統避險資產中流出。例如，價值股剛剛錄得了自2022年以來相對於成長股表現最好的一個季度，而高盛集團追蹤不盈利科技公司和那些被大量做空公司的兩個投資組合，其跌幅之快足以抹去過去一年的所有漲幅。

跌勢洶湧

標普500指數的下跌標誌着在許多方面堪稱史無前例的牛市的結束。從2022年10月12日開始到今年2月19日達到峯值，該指數的年化漲幅爲24.3%，是歷史上第三好的表現。然而，CFRA的數據顯示，其861天的持續時間使其成爲自二戰以來第四短的牛市。

根據摩根大通和富達投資的數據，通常作爲美國股市樂觀情緒最後堡壘的散戶投資者，終於開始動搖了。市場情緒已變得極度悲觀，美國個人投資者協會（AAII）的最新調查顯示，預計未來六個月股價將下跌的投資者比例處於歷史第三高的水平。

其他干擾因素也在加劇市場情緒的惡化。馬斯克代表特朗普政府大幅削減聯邦官僚機構的舉措，在人們已經高度緊張的時候，開始對就業數據產生壓力。與此同時，中國人工智能初創公司DeepSeek的出現，直接衝擊了美國人工智能巨頭獨一無二、理應獲得高估值的理論。

由法比奧·巴西（Fabio Bassi）和杜布拉夫科·拉科斯-布亞斯（Dubravko Lakos-Bujas）領導的摩根大通策略師表示：“如果這些關稅政策持續下去，到今年年底足以使美國和全球經濟陷入衰退。如果沒有讓步，我們認爲標普500指數的大部分盈利增長可能會被抹去，經濟衰退將成爲基準預期，股價還有進一步下跌的風險。”