金吾財訊 | 天風證券發研指，近期布魯可(00325)召開2025年全球合作伙伴大會，公司首次提出“產品生態”概念。公司產品生態就像一棵大樹，創新研發體系是樹根（擁有500+專利奠定核心競爭力、6大經典系列、600+SKU）、豐富多元的全球IP（約50個IP）與產品矩陣是樹枝、全球用戶和BFC是樹葉，合作伙伴和產研供應鏈讓生態樹的根越來越紮實。

該行指，布魯可積木人Hero5、Hero8、Champion等6大經典系列集體亮相展示了變形金剛、奧特曼、漫威無限傳奇等全球IP的最新產品。值得關注的是，公司披露將發佈三大新系列涉及哈利波特、初音未來等重磅IP，海報上“萌動”甜心”等關鍵詞預示着布魯可將在消費場景拓展和全新人羣體觸達上進行新佈局。

該行續指，2024年公司通過全平臺品牌內容連接2400多萬用戶，合作全球達人覆蓋粉絲3.34億，內容傳播量突破13億次，2024年公司開啓積木人環球旅行之旅，從上海到新加坡再到紐倫堡、紐約，從產品展示到情感共鳴，與全球用戶面對面交流。公司始終堅持用戶驅動的品牌建設，不斷與全球用戶深度互動。

該行表示，在當今競爭激烈的玩具市場中，公司作爲中國拼搭角色類玩具的創新引領者，正以其獨特的產品和戰略眼光，不斷深化產品生態建設，拓展全球化佈局。該行預計公司25-27年營收分別38億人民幣、53億人民幣、70億人民幣；歸母淨利9.6億人民幣、14.8億人民幣、20.8億人民幣；EPS分別3.86元、5.95元、8.37元。該行維持“買入”評級。