金吾財訊 | 港股早盤震盪下行，三大指數反覆走低，截至午間收盤，恒指跌10.7%，國企指跌10.8%，恆科指跌13.95%。藍籌中，藥明生物(02269)跌22.82%，聯想集團(00992)跌19.74%，比亞迪電子(00285)跌18.6%，吉利汽車(00175)跌17.43%，舜宇光學科技(02382)跌16.65%；漲幅方面，電能實業(00006)、中電控股(00002)、長江基建集團(01038)漲不足1%。板塊方面，汽車股隨市下行，零跑汽車(09863)跌18.67%，吉利汽車跌17.43%，小鵬汽車-W(09868)跌16%，長城汽車(02333)跌14.75%，理想汽車-W(02015)跌14.41%。華泰證券稱，4月3日，美國宣佈對進口汽車徵收25%的關稅。關稅政策基本符合市場預期，與2月相比，本輪政策的主要差異點是：滿足《美墨加協議》（USMCA）的關稅豁免政策延續。同日，中歐雙方同意儘快重啓電動車反補貼案價格的承諾談判，爲產業投資和合作營造良好的環境。華泰證券認爲25%的汽車關稅對於國內直接出口的負面影響較小（2024年出口美國僅約11.6萬輛），其主要影響日本、韓國、德國等國家的頭部車企的預期收入和盈利。本輪政策相對利好滿足USMCA條例的北美生產企業，並將間接促進中國和其他國家和地區的合作，中國車企或在歐盟、東南亞等地區獲得更多增量。蘋果概念普跌，高偉電子(01415)跌25.7%，東江集團控股(02283)跌20.35%，富智康集團(02038)跌20.22%，偉仕佳傑(00856)跌20%，比亞迪電子跌18.6%，瑞聲科技(02018)跌16.93%，舜宇光學科技跌16.65%。科技記者馬克・古爾曼發文，認爲在美國當局最新關稅政策下，蘋果公司仍然不會在這幾年內將 iPhone 手機生產轉移到美國本土，這主要是因爲成本太高。古爾曼認爲，蘋果公司會與其供應鏈進行談判，讓這些供應鏈公司給予蘋果更低的定價；或進一步調整供應鏈，將組件供應商 / 產品組裝商分散到全球各地來應對關稅挑戰，以便於蘋果公司在面對美國當局最新關稅政策時仍可以保證利潤率。此外，古爾曼也提到蘋果公司還有可能對實施產品漲價。作爲比較，例如 2022 年日元貶值時，蘋果公司便調漲了日版 iPhone 的價格；英國脫歐時，英版蘋果產品定價也有所上漲。個股方面，德康農牧(02419)漲10.41%。招商證券研報指出，德康長期深耕於生豬及黃羽雞養殖行業，經年累積的育種優勢使得其畜禽成本領先於同行。生豬：公司自主培育的德康E 系種豬自2023 年起大面積推廣，降本成效顯著；估算目前公司完全成本或已降至13 元/千克以下，成本居於行業第一梯隊。公司計劃自西南往華南及華東市場擴張，在自營農場與一號家庭農場穩健擴張的同時，重點發展二號家庭農場模式，預計未來三年公司生豬出欄增速在20~30%左右；黃羽雞：公司充分利用其種雞資源優勢，提高中慢速及中速型黃羽肉雞的比例；加大華南地區的拓展力度，預計黃雞出欄量穩中略有增長。該行預計公司2025~2027 年分別實現營業收入256/322/421 億元，生物資產公允價值調整後淨利潤分別爲44.4/48.8/76.8 億元，EPS 分別爲11.41/12.55/19.74 元。上調至“強烈推薦”投資評級。赤峯黃金(06693)早盤股價反覆，半日跌2.89%。深交所公告，因赤峯黃金在香港市場價格穩定期結束且相應A股上市滿10個交易日，根據《深圳證券交易所深港通業務實施辦法》的有關規定，港股通標的證券名單發生調整並自2025年04月07日起生效，調入赤峯黃金。中泰國際認爲，二季度港股能見度或明顯下降，關稅將大幅影響中國的出口。由於內需的內生增長動能仍偏弱，中國PPI下行仍將承壓，使港股的盈利增長預測有較大的下修風險。另一方面，地緣政治風險上升壓制港股的估值，隨着中美角力升級，提防後續美國或對中國施加非貿易限制。該行建議採取防守策略，增持現金、黃金、國債等避險資產，股票方面，料高股息的能源、電訊、石油、公用事業、銀行央國企、內需導向型的必選消費或部分品牌消費、受惠財政發力的工程機械及資本品，自身產業週期向上及有政策支撐的AI及機械人產業鏈。