4月2日，時代天使（06699）宣佈，公司創新的兒童專用防齲隱形矯治器將在全國合作口腔診所全面上市，這款產品通過材料技術創新，在矯正牙齒的同時爲兒童提供全面而持久的防齲保護，填補了市場空白，爲家長解決了牙齒健康與牙列問題的雙重困擾。
此前的3月20日晚間，時代天使發佈2024年業績公告，報告期內實現營業收入2.69億美元，同比增長28.23%；淨利潤1000萬美元，同比增長46.6%，經調整淨利潤2690萬美元，同比增長3.07%。這份財報營收和淨利潤均實現較快增長，但爲何經調整淨利潤僅微幅增長呢？
3月21日港股開市後，時代天使股價直接跳空低開，盤中最大跌幅13.57%，收盤跌10.2%。從業績發佈至4月3日收盤，股價已累計下跌21.87%，4月3日收盤報55.55港元/股，總市值94.45億港元。
海外繼續虧損
時代天使的主營業務聚焦於口腔隱形正畸技術及相關解決方案，主要通過數字化技術與隱形矯治器產品爲患者提供牙齒矯正服務。
2024年，時代天使營收較快增長，完全依賴於海外發力。業績公告稱，在中國以外的市場，公司收入由2023年度的約2060萬美元增加290.4%至2024年度的約8050萬美元，佔總收入的比例達到30%。
在中國以外的市場，時代天使2024年的隱形矯治達成案例數，同比增加326.4%至約14.07萬例，佔隱形矯治達成案例總數的39.1%。截至2024年12月31日止，在“全球化組織+本地化運營”策略下，時代天使的中國以外全球業務迅速擴展，遍佈50多個國家，成爲主要增長引擎。
然而，《財中社》發現，海外市場卻是增收不增利。業績公告顯示，時代天使2024年於中國以外全球市場的經調整分部虧損約爲2970萬美元。此前的2023年國際市場虧損了2.11億元，換算成美元爲2898萬元，2024年海外虧損額相比上年有微幅擴大趨勢。
對於海外虧損，時代天使解釋稱，乃由於持續擴展中國以外全球市場所致。2024年，公司銷售及營銷開支約1.05億美元，相比2023年的7010萬美元增長49.9%，“主要是由於中國以外全球業務擴展導致營銷開支增加所致”。
正是因爲營銷高投入，所以海外營收高增長之下仍然虧損。總體來看，時代天使目前的海外市場是在賠錢賺吆喝，這也說明出海並不如想象中的那麼容易。
從全球市場來看，根據知名諮詢機構灼識諮詢發佈的《2023全球及中國隱形矯治行業藍皮書》，以完成案例數作爲統計口徑，隱形正畸市場呈現出“一超多強”的格局，其中隱適美以近60%的市場份額領先，剩餘份額主要由其他外資企業佔據。
相比外資企業，時代天使還需要在品牌、渠道、技術等方面追趕前者，未來海外市場能否扭虧釋放利潤仍需觀察。
國內營收下降，淨利率不到4%
時代天使的國內業務也在承壓，2024年中國市場貢獻收入約1.88億美元，而2023年則爲約1.89億美元，同比有所下降。
時代天使2024年國內市場隱形矯治達成案例數約21.87萬例，同比增加3.2%。在案例數增加的情況下，營收卻有所下降，表明客單價有下降。《財中社》注意到，公司毛利率已經從2020年的70.4%，降至2024年的62.6%。
《財中社》發現，公司毛利率下降與集採有關。2022年10月，陝西省公共資源交易中心公告稱，陝西、山西等15省開展口腔正畸託槽集中帶量採購工作，品種範圍包括託槽、無託槽隱形牙套等。在同年12月披露的集採中選結果中，時代天使的Angelalign Teen、EABⅡ、Angelalign Full等3種產品分別以12600元、6300元和9200元的價格獲得中選資格，價格降幅大約在23%-30%。
同時，國內市場競爭也在加劇。從國家藥監局官網查閱發現，截至2024年11月，全國已有超100個隱形矯治器產品獲批，新產品層出不窮，而2021年以前每年新獲批的產品數大多都在個位數。由於單個產品利潤不高，“以價換量”成爲不少尾部企業的共同選擇，價格戰難以避免。
在國內國際雙重壓力之下，時代天使2024年淨利率僅有3.73%，而其在2021年時該指標爲22.46%。從當前盈利能力來看，時代天使所從事的隱形矯治已經不再是一門好生意，其大部分營收和毛利被費用所吞噬。
業績公告顯示，時代天使2024年銷售及分銷費用1.05億元、行政開支4621萬美元，分別爲淨利潤的10.48倍、4.61倍。兩項開支合計1.51億美元，同比增長40.38%，佔營業收入的比例達到56.13%。
《財中社》還注意到，時代天使本就不多的淨利潤，其中不少還是由非主業所貢獻。2024年，公司利息收入700萬美元，佔淨利潤的比例達到69.89%。
四年前，2021年6月16日，“隱形正畸第一股”時代天使登陸港交所，IPO發售募資淨額27.22億港元。上市首日開盤暴漲，一度漲超180%，並創下472港元的歷史最高價。2025年4月3日收盤，公司股價僅有55.55港元，相比高點跌幅88.23%。