智通財經APP獲悉，第一上海證券發佈研報稱，維持網龍(00777)“買入”評級，目標價 15 港元。該行強調，網龍遊戲業務穩健，且教育業務具備市場空間潛力。公司遊戲 IP 的穩健發展和海外市場的持續拓寬，加上平板產品的順利推廣，有望給公司帶來新的業績增長。該行表示對網龍未來保持信心。

第一上海證券主要觀點如下：

2024年業績

網龍 2024年全年實現營收60.5億元，歸母淨利潤3.1億元。業績壓力主要源於兩大核心業務調整：

1)遊戲業務主動降低付費門檻導致收入短期收縮;

2)Mynd.ai 業務處於海外市場轉型週期，需求階段性放緩。

利潤端表現優於收入端，淨利潤同比上升 17.4%，反映成本管控成效。全年毛利率提升3.3百分點至 65.2%，

遊戲業務主動調整

公司全年遊戲業務營收39.4億元。主力 IP《魔域》端遊收入下滑，主要因公司主動降低新用戶付費門檻以擴大用戶基數。《魔域》整體 MAU 同比增長10.1%，其中《魔域互通版》MAU同比大幅提升37.5%，顯示跨端協同策略有效激活用戶活躍度。

在遊戲儲備方面，公司於今年推出《魔域再起》，並計劃於下半年繼續推出MMORPG 手遊《代號-龍》等一系列新遊豐富遊戲產品矩陣;疊加上AI+遊戲戰略下的降本增效初現，該行預計遊戲業務有望企穩回升。

教育業務短期承壓

公司教育業務實現營收21.1億元，同比有所下滑，主要因海外教育信息化市場處於週期性調整階段，IFPD(交互平板)終端需求暫顯疲軟。得益於材料及運輸成本優化推動毛利率提升1個百分點至 26%。短期海外教育預算波動仍存壓力，但長期看全球教育數字化滲透率還有提升的核心邏輯未變。持續關注海外教育市場，市場調整後有望改善利潤扭虧爲盈。