智通財經APP獲悉，在特朗普政府對等關稅政策的衝擊下，美股股市經歷了自2020年3月以來最糟糕的一週。上週，道瓊斯指數累計下跌7.82%，標普500指數累計下跌9.08%，納斯達克指數累計下跌10.02%。其中，納斯達克指數自歷史高點以來已累計下跌超過20%，進入技術性熊市區間。此外，素有“恐慌指數”之稱的波動率指數(VIX)上週累計漲109.28%。

特朗普政府對所有貿易伙伴加徵10%的“最低基準關稅”已於美東時間4月5號生效，對與美國貿易逆差最大的國家和地區徵收不同的、更高的“對等關稅”將於美東時間4月9日生效。在未來一週，投資者將關注美國政府與貿易伙伴關稅談判的最新進展。與此同時，新一輪財報季將於本週拉開帷幕，摩根大通(JPM.US)、貝萊德(BLK.US)、富國銀行(WFC.US)、摩根士丹利(MS.US)等大型銀行將於週五公佈最新財報，達美航空(DAL.US)將於週三公佈財報。而在經濟數據方面，將於週四公佈的美國3月CPI數據將成市場關注重點，美國3月PPI數據和其他有關消費者信心的數據也將受到關注。

熊市正成爲基本情形

投資者心中的一個關鍵疑問是，美股股市的暴跌是否已經結束。華爾街策略師警告稱，其他國家實施的報復性關稅可能會加劇美股拋售。摩根士丹利首席美國股票策略師Michael Wilson上週表示：“如果高關稅保持不變、談判持續數月、且主要貿易伙伴採取額外措施，那麼衰退風險/我們所設想的熊市情形很可能會大幅增加。”Michael Wilson的熊市情形預測是，標普500指數將收於4600點，這將是2023年12月以來的最低水平。

此外，市場專家指出，報復性關稅帶來的衝擊可能還遠未結束。RSM首席經濟學家Joe Brusuelas表示，作爲美國最大貿易伙伴之一的歐盟尚未直接回應美方關稅，“市場並未對這一點進行定價”。Joe Brusuelas指出：“投資者基本上認爲這不過是2018年的翻版，因此可能還會有更多的損害發生。”

美聯儲處於觀望狀態

由於擔憂特朗普政府的關稅政策將引發經濟衰退，投資者迅速調整預期，預計美聯儲今年將進一步降息。經濟學家認爲，關稅可能會嚴重拖累經濟增長，而股市的廣泛拋售則日益威脅到美國經濟的健康。

然而，美聯儲主席鮑威爾在上週五並未做出任何妥協。鮑威爾表示：“現在判斷這些新政策應當如何影響貨幣政策還爲時過早。我們目前不能有信心地下任何結論。”他補充說，關稅“很可能至少會在短期內推高通脹”，而且“這些影響也有可能更爲持久”。

在美聯儲關注的通脹方面，美國3月份CPI數據將出爐。根據經濟學家預測，美國3月CPI將環比上漲0.1%，這是自去年7月以來的最小漲幅。與此同時，剔除波動較大的食品和能源成本的核心CPI預計環比上漲0.3%，同比增長3%。

今年前兩個月，美國核心CPI已顯示出通脹長期下行趨勢正在停滯的跡象。不過，有業內人士認爲，特朗普新一輪關稅措施不僅會對美國經濟活動構成威脅，而且還對通脹構成上行風險，因此通脹數據放緩態勢或只是暫時的。同時，這也可能使得美聯儲困境加劇，一方面需要抑制價格壓力，另一方面又需要防範勞動力市場可能惡化的風險。

除了CPI數據，北京時間本週五晚間將發佈的美國3月生產者價格指數(PPI)數據也可能成爲影響市場的關鍵因素之一。

通常情況下，通脹下降對市場來說是一個可喜的跡象。但在當前市場充滿不確定性的情況下，這可能還不夠。以Jay Bryson爲首的富國銀行分析師團隊表示：“美國貿易政策的突然變化將使週四公佈的美國3月CPI數據感覺像是舊聞。儘管我們預計3月份整體CPI將環比持平，但關稅上調迫在眉睫的影響似乎會給抗擊通脹的鬥爭帶來不利影響。”

新一輪財報季拉開帷幕

在政策帶來的不確定性中，投資者面臨的根本問題是，特朗普政府的關稅措施將對企業盈利帶來多大影響。有鑑於此，企業對2025年剩餘時間裏的展望將成爲人們關注的焦點。儘管第一季度財報中的大部分不會包括特朗普新政策的影響，但FactSet的數據顯示，分析師們還是將第一季度的盈利預期下調了4.2%。

目前，市場普遍預計標普500指數成分股公司第一季度利潤將同比增長7%，2025年將增長11.3%。不過，分析師通常會隨着時間推移而下調盈利預期。但投資者最關心的問題是，這些預期會下降到什麼程度。

美聯儲3月會議紀要將揭曉

美聯儲將於北京時間週四公佈3月貨幣政策會議紀要。最新紀要可能將透露美聯儲對“短期通脹預期上升”的擔憂程度，以及是否將特朗普關稅政策帶來的“經濟不確定性”作爲暫緩政策轉向的理由。

值得一提的是，美聯儲主席鮑威爾近期表達了對關稅或會推高通脹的擔憂。當地時間4月4日，鮑威爾表示，受特朗普政府新一輪大規模關稅政策的影響，美國經濟正面臨“比數週前預想更嚴重”的價格壓力與增長放緩風險。他進一步表示，在前景高度不確定的情況下，貨幣政策仍需維持謹慎觀望，“我們需要等待更明確的信息，再考慮調整政策立場”。

鮑威爾表示，雖然通脹近期已顯著回落，2月PCE同比漲幅降至2.5%，但新的關稅可能在未來幾個季度重新推高物價水平。若通脹預期失錨，將爲美聯儲未來的政策路徑帶來巨大挑戰。

市場還將重點關注美聯儲縮表節奏調整的線索，若紀要顯示“鴿派”傾向，可能強化6月降息預期;反之，則支撐美元指數和美債收益率走強。