智通財經APP獲悉，民生證券發佈研報稱，2月單月保費同比由負轉正，“開門紅”銷售逐步推進，頭部險企在年金險、分紅險等方向集中發力，帶動整體恢復。健康險延續穩定增長態勢，得益於政策鼓勵健康險與醫療服務融合發展，同時中高端醫療和體檢類附加服務產品拓展空間廣闊，展現出較強的成長韌性和結構升級動能。展望2025年，保險股有望充分發揮“貝塔加強器”特徵而持續受益，2025年有望持續演繹一直強調的“資負共振”邏輯。

民生證券主要觀點如下：

事件：國家金融監督管理總局公佈2025年2月人身險和財產險公司經營情況。2025年1至2月保險行業保費收入15,154億元，同比-1.2%。其中人身險原保費收入11,951億元，同比-2.6%；財產險原保費收入3,203億元，同比+4.7%。

壽險“開門紅”整體表現平穩，健康險維持增長

人身險保費收入以壽險、健康險爲主。前2月壽險、健康險保費收入分別爲10,209億元、1,672億元，分別同比-3.5%、+3.0%。壽險方面，累計同比下滑主要受到分紅型產品轉型效果不佳、預定利率下調帶來的提前消費、以及銀保渠道“報行合一”政策落地後銷售節奏放緩等多重因素影響。

2月單月保費同比由負轉正，“開門紅”銷售逐步推進，頭部險企在年金險、分紅險等方向集中發力，帶動整體恢復。健康險延續穩定增長態勢，得益於政策鼓勵健康險與醫療服務融合發展，同時中高端醫療和體檢類附加服務產品拓展空間廣闊，展現出較強的成長韌性和結構升級動能。

人身險保戶投資款新增繳費持續下滑，投連險獨立賬戶新增繳費小幅回落

1至2月保戶投資款新增繳費2,046億元，同比-6.4%。民生證券認爲，在當前利率水平仍處於低位、結算利率普遍下行的大環境下，疊加前期儲蓄型險種“炒停售”銷售潮，保戶對萬能險等儲蓄型險種的追加投入意願依然偏弱，新增繳費繼續階段性承壓。1至2月投連險獨立賬戶新增繳費20億元，同比-4.8%，權益市場階段性震盪對客戶風險偏好形成擾動，後續表現仍有賴於資本市場回暖與產品配置吸引力的提升。

汽車銷量高增帶來車險保費收入提升，非車險保費收入亮眼

2025年前2月，財險行業原保費收入3203億元，同比+4.7%，2月單月保費同比增速9.4%，較1月有所提升。前2月車險、非車險保費收入分別爲1,431億元、1,772億元，分別同比+4.3%、+5.1%。據中國汽車工業協會數據，2025年前2月中國乘用車和新能源車銷量持續高增，分別爲394.8萬輛、183.6萬輛，同比分別+14.4%、+52.1%，帶來車險承保量的快速提升。非車險均有亮眼表現，增長主要由農業險、責任險、健康險和意外險貢獻，前2月保費收入同比分別爲4.6%、4.1%、5.1%和11.1%。

展望2025年，壽險有望逐步走出調整週期，邁向低利率時代的高質量發展；財險將聚焦規模和價值的再平衡

壽險方面，分紅險有望成爲下一個主流險種，監管大力引導和推動保險差異化和精細化發展，商業醫療險供給有望迎來增量。老齡化背景下，儲蓄、養老年金等產品的快速增長。財險方面，高層定調財險下一段發展，明確鼓勵機構專業化、精細化、集約化發展。支持大型財險公司做優做強，競爭格局有望進一步改善，頭部財險公司有望強者恆強。

投資建議

資金面寬鬆且利率逐步趨穩，股票市場有望持續受益流動性改善和基本面復甦，保險股有望充分發揮“貝塔加強器”特徵而持續受益，2025年有望持續演繹一直強調的“資負共振”邏輯，建議積極關注。建議重點關注長航二期改革效果凸顯、資負兩端表現均穩健的中國太保(601601.SH)，以及新華保險(601336.SH)、中國人壽(601628.SH)、中國平安(601318.SH)、陽光保險(06963)以及中國財險(02328)。

風險提示

政策不及預期、資本市場波動加大、居民財富增長不及預期、長端利率下行超預期、險企改革不及預期。