金吾財訊 | 華泰證券表示，2025年4月2日，美國政府宣佈對中國輸美商品加徵34%的“對等關稅”。4月4日，中國迅速出臺一系列組合反制措施，包括自2025年4月10日12時起對原產於美國的所有進口商品加徵34%的關稅、對部分中重稀土相關物項實施出口管制，以及將16家美國實體納入出口管制清單等共11項舉措。今年以來，中國對美採取了三輪反制措施，預計將推升對美關稅稅率約36個百分點，但由於近年來中國自美進口占比整體下降，反制措施對中國整體進口關稅的影響有限。對需要從美國進口的商品而言，加徵對美關稅可能局部推升其價格，但反制措施對國內整體物價影響有限。商品方面，美進口占比高的機械設備、化工等行業、以及此前已加徵關稅的能源、農產品等行業價格上行幅度可能相對較高。綜合考慮進出口關稅調整的影響，短期內部分可貿易部門的價格可能面臨一定壓力。值得注意的是，中國出口美國商品大都可以被中國自身的內需所“吸收”，所以行業景氣度的關鍵仍在是否能有效將外需轉化爲內需。隨着關稅稅率大幅上升，中國對美出口、以及對東盟轉口貿易的到岸價格可能明顯上升，壓低相應需求。中國對美國出口商品佔工業總產值比例較高的品類包括機電、日用品、紡織品等，而如果國內的消費和企業投資需求企穩回升，這些產能大都可以被有效吸收。所以，某種意義上，對美國提高關稅壁壘最有效、有力的“反制”措施，是提振國內需求、並適當提高對相關行業的補助，以最大幅度上減輕美國加徵關稅對國內市場主體的衝擊。