打造創新布魯可體系共建三全產品生態

近期公司召開2025 年全球合作伙伴大會，公司首次提出“產品生態”概念，持續深耕產品研發，在夯實積木人經典系列市場地位基礎上，積極拓展多元化全新系列布局，創新引領行業發展。

同時，公司強調將持續通過以BFC（布魯可積木人創作者）爲核心的用戶驅動品牌建設，與全球合作伙伴攜手共同推動中國拼搭角色類玩具行業走向全球。

公司產品生態就像一棵大樹，創新研發體系是樹根（擁有500+專利奠定核心競爭力、6 大經典系列、600+SKU）、豐富多元的全球IP（約50 個IP）與產品矩陣是樹枝、全球用戶和BFC 是樹葉，合作伙伴和產研供應鏈讓生態樹的根越來越紮實；線上線下銷售夥伴打造了多元的銷售場景，更加高效精準的連接全球用戶，而BFC 則是品牌大使不斷傳播布魯可文化，這些共同構成了布魯可完整而富有活力的產品生態體系。

經典系列升級+全新系列拓展，打開增量空間

布魯可積木人Hero5、Hero8、Champion 等6 大經典系列集體亮相展示了變形金剛、奧特曼、漫威無限傳奇等全球IP 的最新產品。值得關注的是，公司披露將發佈三大新系列涉及哈利波特、初音未來等重磅IP，海報上“萌動”甜心”等關鍵詞預示着布魯可將在消費場景拓展和全新人羣體觸達上進行新佈局。

持續深化BFC 品牌創新文化，堅持用戶驅動品牌建設2024 年公司通過全平臺品牌內容連接2400 多萬用戶，合作全球達人覆蓋粉絲3.34 億，內容傳播量突破13 億次，2024 年公司開啓積木人環球旅行之旅，從上海到新加坡再到紐倫堡、紐約，從產品展示到情感共鳴，與全球用戶面對面交流。公司始終堅持用戶驅動的品牌建設，不斷與全球用戶深度互動。

作爲BFC 文化的重要載體，BFC 賽事不僅是創意的競技場，更是用戶與品牌共創的盛會。BFC 賽事涵蓋線上創作賽、線下的速拼賽、全球作品展等多元化活動形式，其中BFC 創作賽每年舉辦4 季,在這4 季創作賽中的獲獎者都可以參與年度的冠亞季軍角逐。本次活動現場同時也是2024BFC 創作賽年度總決賽，併爲年度冠軍、亞軍、季軍進行頒獎。

公司集中展示了來自全球玩家的優秀BFC 作品，從原創角色到IP 拼搭,每一件作品都彰顯了用戶的創意與改造技巧，參與本次2024BFC 總決賽的優秀創作者的參賽作品也在本次合作伙伴大會上首次亮相。隨着BFC 文化的持續深化，全球化進程的加速，布魯可構建了獨特的BFC 社區，拼搭與改造不僅是用戶個人創作的樂趣，更成爲了連接全球玩家、推動品牌持續成長的重要驅動力。

維持盈利預測，維持“買入”評級

在當今競爭激烈的玩具市場中,公司作爲中國拼搭角色類玩具的創新引領者,正以其獨特的產品和戰略眼光，不斷深化產品生態建設，拓展全球化佈局。

我們預計公司25-27 年營收分別38 億人民幣、53 億人民幣、70 億人民幣；歸母淨利9.6 億人民幣、14.8 億人民幣、20.8 億人民幣；EPS 分別3.86 元、5.95 元、8.37 元。

風險提示：宏觀環境波動；IP 市場熱度下降風險；全球化推進不及預期等。