智通財經APP獲悉，中金髮布研報稱，25年多數餐飲品牌同店降幅收窄但尚未迎來拐點，頭部品牌表現領先，且行業客單延續企穩趨勢，多數品牌轉變低價策略、更重視產品質量。預計24年表現承壓的品牌將聚焦模型優化且謹慎開店；另一方面，頭部品牌單店模型表現優異，預計25年仍穩健或較快拓店。建議關注企業保障產品和服務質量前提下的降本增效空間。

中金主要觀點如下：

消費需求尚待拐點，品牌延續分化趨勢

中金指出，25年多數品牌同店降幅收窄但尚未迎來拐點，頭部品牌表現領先，且行業客單延續企穩趨勢，多數品牌轉變低價策略、更重視產品質量。具體來看：估計部分飲品和快餐品牌表現較優，古茗1-3月同店同比增長高單位數百分比(部分受益於去年315輿情事件導致的低基數)，其中單量同比提升5-6%、外賣提價亦帶動單價增長；百勝中國春節假期同店同比微增，但節後仍觀察到消費情緒相對謹慎；海倫司1-2月/3月同店同比恢復度爲7-8成/8-9成(vs.24年同店銷售額同比下降21%)。

預計24年表現承壓的品牌將聚焦模型優化且謹慎開店

海底撈計劃25年通過特色產品和門店場景進行差異化競爭。太二3月新開3家升級店型(突出“新鮮”概念)，公司25年擬持續優化門店網絡、根據門店升級效果和市場環境動態調整開店節奏；慫火鍋計劃基於華南供應鏈優勢強化“鮮貨”定位並穩健開店。海倫司計劃25年聚焦高毛利飲料化酒飲迭代產品，提升門店運營幫扶質量、指引25年新增約150家合夥人店(24年淨增約274家)，且持續迭代校園店模型。奈雪計劃25年聚焦健康系列產品和推廣Green店型，並持續優化門店網絡(包括遷址、改造和閉店等)。

另一方面，頭部品牌單店模型表現優異，預計25年仍穩健或較快拓店，海底撈指引25年主品牌新開店增速中單位數百分比並積極拓展焰請門店；達勢股份計劃25年新開約300家；古茗指引25年淨開約2000家(新開/關店約2500/500家)；百勝中國指引25年淨增1600-1800家店。

關注保障產品和服務質量前提下的降本增效空間

如海底撈門店折攤費用仍有下行空間，並通過靈活用工和調整店長分紅比例等方式優化人工成本。預計九毛九25年廣州南沙中央廚房投產有望提升供應鏈效率。海倫司、呷哺呷哺等計劃持續優化採購和物流倉儲成本。

風險因素

消費力修復弱於預期；競爭格局惡化；同店和利潤率低於預期。