智通財經APP獲悉，中信證券發佈研報稱，2025年清明出遊需求旺盛，周邊遊和短途出境遊熱度高漲，預計國際航班量將恢復至2019年同期約九成。航班管家預計清明節全票價同比跌幅或7.9%，低引進趨勢確認，國際油價暴跌，將對航司業績形成有力支撐，期待順週期、促消費政策傳導至航空需求端。3月以來行業票價同比跌幅逐步企穩走窄，航班管家預計清明節全票價同比跌幅或7.9%，低引進趨勢確認，期待行業票價表現逐步從“行業自律”向“供需優化”過渡，期待順週期、促消費政策傳導至需求端。利好因素不斷累積，淡季航司利潤表現有望同比改善，繼續推薦航空股的佈局機會。

中信證券主要觀點如下：

2025年清明假期出遊人次高增長，出遊需求延續旺盛態勢

據交通運輸部，清明節假期首日(2025年4月4日)全社會跨區域人員流動量2.9億人次，同比(2024年清明假期首日，下同)增長9.7%，其中鐵路客運量2009.3萬人次，同比增長8.4%，民航客運量178.9萬人次，同比增長8.6%，公路人員流動量2.6億人次，同比增長9.7%(其中高速公路及普通國省道非營業性小客車人員出行量2.3億人次，同比增長11.1%，營業性客運量3649萬人次，同比增長1.8%)，水路客運量88.0萬人次，同比增長24.4%。作爲春節過後時隔兩個多月的首個小長假，2025年清明假期出行人次增幅維持在較高水平，交通運輸部預計假期三天整體跨區域人員流動量將達到7.6億人次(vs. 2024年清明假期爲7.4億人次)。

周邊遊、短途出境遊熱度較高，國鐵集團預測5天的運輸期旅客發送量YoY +12.7%，移民管理局預測出入境人員YoY +21.4%

清明假期短途遊主導出行市場，據央視財經，“2小時高鐵圈”成爲熱門選擇，國鐵集團預計4月3日~4月7日全國鐵路發送旅客8450萬人次(vs. 去年同期的預測爲7500萬人次, YoY +12.7%)，90%的旅客出遊半徑在500km以內，清明假期周邊遊的訂單量環比上週增長136%，44%的遊客會選擇自駕出遊，杭州、南京、濟南、廣州等地爲熱門周邊遊目的地。“3小時飛行圈”的短途出境遊也成爲熱門選擇，據攜程發佈的《2025清明假期出遊預測》，清明假期韓國濟州島、日本京都預定量同比增長65%、75%，據國家移民管理局預測，2025年清明節假期全國口岸日均出入境人員將達210萬人次，較去年同期增長21.4%。

國內客座率或創歷史新高，日均人次同比增長或超10%，國際航班量恢復率或九成左右

據航班管家統計，2025年清明節假期首日全民航客運航班量同比增長6.2%，其中國內線航班量同比增長3.2%，國際線航班量同比增長30.2%，恢復至2019年同期的87.9%。航班管家預測，2025年清明假期全民航日均航班量、客運量將同比增長5.7%、10.3%，航空出行人數同比高增、需求旺盛(2024年勞動節/端午民航日均客運量同比增長8.1%/7.9%)，該行預計客座率將升至歷史同期新高。國際航線方面，據航班管家預測，日本、韓國、泰國、馬來西亞、新加坡爲國際航班量Top5，恢復至2019年同期的108.5%/97.5%/65.8%/133.8%/111.4%(泰國受安全事件影響，恢復率略低)，該行預計清明假期間，國際航班量恢復率約九成左右。

期待航油成本壓力的緩解傳導至航司利潤端，或爲2025年上市航司最大的業績邊際變量，疊加票價降幅收窄，淡季利潤端有望明顯改善

4月3日OPEC+宣佈同意5月國際原油供應增產41.1萬桶/日，增幅爲原計劃的3倍，疊加美國的關稅擾動，4月4日布油收盤價較4月2日累計大幅下降12.5%，同比降幅由14.3%擴大至26.6%。4月航空煤油出場價同比降幅擴大5.5pcts至15.2%，考慮布油同比變化傳導至航油滯後1個月，該行預計5月航空煤油同比降幅有望進一步擴大。航空煤油作爲中方航司第一大成本、2024年三大航佔比爲34%~36%，油價每波動10%，南方航空、中國國航、中國東航對應航油成本減少55.0、53.7和45.5億。據航班管家預測，2025年清明節假期間，民航經濟艙平均全票價同比下降7.9%，較2019年同期下降2.7%，3月以來行業票價同比跌幅逐步企穩走窄。據Pre-flight，2025年夏秋航季國內航班量同比減少3.8%，同時中國對美加稅也或進一步導致運力引進受限。中期行業票價表現逐步從“行業自律”向“供需優化”轉變，順週期、促消費政策有望傳導至航空需求端。

風險因素

宏觀經濟增速不及預期，出行需求不及預期;國際線恢復不及預期;油匯影響超預期。