距離美國總統特朗普簽署關於“對等關稅”的行政令剛剛過去一週，美股經歷了連續 2 個交易日崩盤，市值蒸發約 6.6 萬億美元，而用“關稅”血洗全球市場的特朗普似乎並不擔心，還前往佛羅里達的私人俱樂部度假打高爾夫球。

而其於 4 月 6 日從佛羅里達返回華盛頓途中，在空軍一號上就過去一週美股崩盤引發的全球性市場動盪接受媒體採訪，他對當前市場暴跌的看法是“有時你必須喫藥才能解決問題”，在特朗普發表“喫藥”言論之後納斯達克 100 指數期貨延續跌勢，跌幅超過 6%，喫藥真的能夠解決問題嗎？

股市熔斷，加密崩盤

在特朗普的“喫藥”言論後，全球股市和加密貨幣市場開啓瀑布暴跌模式。加密貨幣市場今早遭遇重創，比特幣於今晨跌破 78,000 美元，24 小時跌幅 6.89%。以太坊於跌破 1600 美元，24 小時跌幅 13.19%。SOL 跌破 110 美元，24 小時跌幅 11.94%。據 Alternative 數據，今日加密恐慌與貪婪指數跌至 23，上週均值和昨日皆爲 34，市場情緒處於“極度恐慌”狀態。

而在最近 24 小時，全球共有 29 萬人被爆倉，爆倉總金額爲 8.93 億美元，其中多單佔 7.62 億美元。

日經期貨指數開盤 10 分鐘，日經平均指數暴跌超過 8%，跌幅超過 2500 點，跌破 3 萬 2000 點大關，日本交易所集團網站的公告，東證指數期貨熔斷機制在日本時間 08：45：31 被觸發，於 08：55：41 恢復。這也是自去年 8 月 5 日以來首次跌幅超過 2500 點，當時因市場擔憂美國經濟惡化，導致股市單日暴跌超過 4000 點，被稱爲“令和黑色星期一”。

而韓國綜合股價指數（KOSPI）在當地時間上午 9 時 2 分報 2357.28 點，較前一交易日大跌 108.14 點，跌幅達 4.39%。KOSPI 也啓動 sidecar 機制，暫停交易 10 分鐘。歐洲股指期貨延續上週跌勢，歐洲斯托克 50 指數期貨下跌 4.3%，德國 DAX 指數期貨下跌 5.0%，英國富時 100 指數期貨下跌 4.1%。而臺灣證券交易所開盤後也觸發熔斷機制，其中臺積電和富士康股價均跌近 10%，臺灣加權指數跌近 10%，。

據 The Kobeissi Letter 披露，美國股市在 44 個交易日內損失了 11.1 萬億美元，大約相當於美國 GDP 的 38%。標普 500 期貨跌幅擴大至-4.5%，過去三天累計跌幅達-15%。

而因美國股市期貨連續 3 天跌幅超過 -15%，在昨日經紀公司已經發出熔斷警告，芝加哥商業交易期貨市場設有 7%、13% 和 20% 的熔斷機制。7% 和 13% 的熔斷將各觸發 15 分鐘的交易暫停；如果達到 20% 的水平，市場將全天關閉。據《每日郵報》報道，由於特朗普總統的關稅措施引發的市場崩盤，對沖基金正面臨雷曼式的追加保證金要求。

注：雷曼式的追加保證金要求指一種極端情景，市場劇烈下跌，投資者或機構因高槓杆操作而面臨鉅額虧損，經紀公司或清算所要求追加保證金，但由於市場流動性不足或恐慌情緒，投資者無法籌集資金，最終導致強制平倉甚至破產。這種情況可能會引發更廣泛的系統性風險，類似於雷曼兄弟倒閉時的“多米諾效應”。

有專業人士指出納斯達克 100 指數期貨下跌 6.07%，S&P 500 指數期貨下跌 5.97%，如果這一情況屬實，那麼這將是自 1987 年“黑色星期一”以來市場表現最糟糕的三天，甚至新冠疫情時期都沒有如此糟糕。

熊市開端 or 見底了？

這周僅僅剛開始，市場就已經給全世界下了一個震撼彈，而這一週的幾個會議也將成爲改變市場的風向標，其中“互惠關稅”措施可能於 4 月 10 日開始實施，4 月 10 日美聯儲 3 月貨幣政策會議紀要，4 月 11 日的 3 月 PPI 通脹數據以及密歇根消費者信心數據。

財政部長貝森特稱“我目前給每個國家的建議是，不要報復、不要採取行動，觀察形勢，看看情況會如何發展。因爲如果你報復，局勢就會升級。如果你不報復，那麼現在的情況就是上限了。”

其展示的“對等關稅”標牌中的國家在過去一週分成兩派，向美國低頭觀望派和強勢回擊派。目前越南、阿根廷、以色列對美國取消所有關稅，印度打算對美接近零關稅，墨西哥、日本、英國不打算徵收美國關稅。

新加坡總理黃循財於 4 月 4 日發表講話，表示“這標誌着全球秩序正在發生巨大變化，基於規則的全球化和自由貿易時代已經結束，我們正經歷一個新時代，一個更加隨意保護主義興起的危險階段，我們熟悉的全球經濟的平靜與穩定將不會很快恢復。”

另一方面中國成爲全球第一個反制“對等關稅”的國家，宣佈對美對等徵收 34% 的關稅，特朗普在自己的社交媒體“Trust Social”表示中國在這個事情上做了錯誤的決定。而歐盟也準備在 4 月 9 日投票回應如何對部分美國產品加徵報復性關稅，歐盟貿易委員謝夫喬維奇與美國官員會晤後表示，歐盟願談判但也已準備好捍衛自身利益。

BitMEX 的聯合創始人 Arthur Hayes 對此卻十分樂觀，他認爲波動性又回來了，並表示這將是一個有趣的一週。同時提到債券波動率指數“MOVE Index”與美聯儲何時會退讓並開動印鈔機會深度相關。“這個指數漲得越高，那些做槓桿國債或公司債交易的機構就越可能因保證金要求提高而被迫拋售，而這兩個市場恰恰是美聯儲會拼死護盤的地方。等 MOVE 突破 140（當前爲 127），就是市場崩盤後美聯儲放水帶來的暴富機會。”

4 月 7 日，特朗普長子小唐納德·特朗普擔任戰略顧問的預測市場 Kalshi 預測，2025 年美國經濟衰退的可能性已激增至 68%，達到數月來的最高水平。摩根大通顯然也有同樣的擔憂，據 Watcherguru 報道摩根大通對美聯儲喊話，必須在下次會議之前降息。

而有些交易員則認爲這次危機也可能是機會，頂級交易員 Eugene Ng Ah Sio 在個人頻道發文表示“這次下跌不僅是加密貨幣市場，更是整個股市都前所未見的動盪局面。自己隱約覺得，只要應對得當，等這場風暴過去，或許能創造出足以改變命運的財富。但現在，活下去纔是關鍵。”

方程式新聞的創始人 Vida 則認爲“當下的美國股市就和 2022 年那樣在過度的 price in 一個實際上沒那麼嚴重的預期。這輪美股回調就類似 2018，2022 那樣，只是週期性的大姨媽（2-3 年發生一次），而非 2008，2020 那種金融危機（10 年發生一次）。”並預計市場的拐點將發生在 2026 年 Q1 階段，這段時間他會慢慢開始購入喜歡的美股上市科技公司的股票，而如果這期間再遇到市場大暴跌，那麼他會加快買入步伐。

而市場走向究竟如何還得經由時間來驗證，但無論如何我們都進入了一個需要保守投資的區間，也許有時候我們不得不吞下“這顆藥”，但吞下藥後如何逃脫風險，這是每個投資者必須學習的。

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