隨着上市險企年報發佈完畢，大型險資投資佈局浮出水面。

　　據券商中國記者統計，截至2024年末，五家A股上市險企投資資產合計達到18.34萬億元，其中持有的股票資產合計達到1.43萬億元，較2023年同期增加超3720億元，增幅爲35%。在2024年權益投資拉動下，五家A股上市險企總投資收益同比增長117.7%。

　　近日談及權益佈局策略時，多家險企相關負責人認爲今年股市存在結構性機會，預計權益投資比例將適度提升。

　　總投資收益上升明顯

　　從投資業績來看，五家A股上市險企去年合計實現7771.02億元的總投資收益，同比增長117.7%。其中，新華保險增幅最快，達到251.6%。

　　2024年，各公司總投資收益率均明顯上升，新華保險總投資收益率提升最快，較上一年同期上升4個百分點至5.8%；中國太保和中國人保總投資收益率均爲5.6%，中國人壽總投資收益率爲5.5%。

　　總投資收益率上升的主要原因是FVTPL類資產（以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產）公允價值變動收益增加，包括高股息權益資產市值增長，以及利率下行帶來的債券市值增長。

　　與此同時，受利率下行影響帶來的利息收入減少，各公司淨投資收益率均有所下降。

　　綜合投資收益率方面，共有三家公司公佈了該數據，其中新華保險爲8.5%、中國太保爲6.0%，中國平安爲5.8%，分別較上年同期上升5.9個百分點、3.3個百分點和2.2個百分點。

　　值得注意的是，各家險企計算投資收益率的口徑存在差異。

　　例如，中國平安和中國太保公佈的綜合投資收益率相對保守。中國平安 “綜合投資收益”剔除了支持壽險及健康險業務的以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的債權投資的公允價值變動3204.21億元。與之類似的還有中國太保，中國太保在計算綜合投資收益率時，未考慮以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的債權類投資的公允價值變動額。

　　新華保險的綜合投資收益計算則包含了總投資收益，計入其他綜合收益的其他債權投資與其他權益工具投資當年公允價值變動淨額。

　　股票資產超1.4萬億元

　　年報數據顯示，截至2024年12月末，五家A股上市險企投資資產合計達到18.34萬億元。其中，中國人壽投資資產達6.61萬億元，中國平安爲5.73萬億元，中國太保爲2.73萬億元，中國人保和新華保險分別爲1.64萬億元和1.63萬億元。

　　從投資品種來看，上市險企繼續增配債券，同時股票資產金額增加。

　　債券方面，截至2024年末，中國平安持有的債券資產爲3.5萬億元，在投資資產中的佔比爲61.7%，較上一年提升3.6個百分點；中國太保債券投資金額爲1.6萬億元，在投資資產中的佔比爲60.1%，較上一年提升8.4個百分點；新華保險持有的債券及債務資產金額爲8494.93億元，在投資資產中的佔比爲52.1%，較上一年同期提升2個百分點。

　　股票投資方面，五家公司持有的股票資產合計1.43萬億元，同比增長35%，在投資資產中的平均佔比爲7.9%，較上年同期提升1.2個百分點，其中既有新增配置，也有資產增值的原因。

　　從會計覈算分類來看，分類爲FVOCI（以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產）的資產比例提升。

　　以中國太保爲例，2024年底，公司分類爲FVOCI的資產比例爲64%，較2023年末的59.8%提升4.2個百分點，主要是該類資產下的債券、股票投資佔比有所提高。新華保險也增加了FVOCI類資產，公司2024年末分類爲FVOCI的資產佔比爲30.7%，較2023年末的26.2%提升4.5個百分點。

　　華泰證券研報分析，增厚現金收益和降低利潤波動是險資配置FVOCI股票的兩大原因。壽險公司FVOCI股票配置比例在未來兩三年內有望持續上升，有助於支持現金收益率並降低利潤波動。

　　看好今年結構性機會

　　在長期低利率環境下，權益投資對提升收益的重要性日益凸顯。與其他機構不同，險資注重以穿越週期的視角開展權益配置。

　　近日談及權益佈局策略時，多家險企相關負責人認爲今年股市存在結構性機會，預計權益投資比例將適度提升。

　　“低利率環境下，我們要將資產結構進行合理組合，權益投資比例要加大，同時在投資領域上進行合理配置。”中國平安總經理兼聯席首席執行官謝永林近日接受券商中國記者採訪時表示，權益資產對提升險資收益具有不可替代性，將適度加大股票配置，堅持高分紅和成長性板塊均衡配置。公司也密切關注科技板塊，將積極做好研究，合理增加布局。

　　“近幾年中國新質生產力發展比較快，一些領域正在蓬勃發展，例如半導體、低空經濟、AI（人工智能）在垂直領域的應用等。”謝永林說，從險資的角度，必須跟上國家經濟發展趨勢，這是險資應該投資的方向。

　　談及去年底以來中國平安增持多隻港股銀行股，謝永林表示，國有大行有穩健的經營基本面，且有低波動、高分紅、低估值特點，平均股息率5%以上，較當前2%~2.5%的保險產品保證利率有可觀利差。公司在配置方面，慎重選擇經營穩健、抗風險能力強、分紅穩定、有足夠安全墊的標的，從這方面來說，核心銀行股屬於較爲理想的投資標的。

　　中國人壽管理層在業績會上談及今年投資策略時表示，股票市場運行中樞有所上行，但受益於政策支持和流動性充裕，估值仍有回升修復空間，對2025年權益市場保持樂觀，預計權益資產投資比例將適度提升。

　　中國人保管理層在業績會上表示，對今年資本市場有充分信心，持看好態度。權益投資思路方面，一是增配置，二是優結構，重點關注新質生產力的發展方向，把握科技創新、戰略性新興產業帶來的投資機遇；同時，積極佈局與保險服務、風險減量管理相關的重點領域，比如數字化、人工智能、健康養老、綠色新能源等領域。

　　中國太保2024年度業績會上，公司副總裁、首席投資官、財務負責人蘇罡表示，公司將持續落實精細化的啞鈴型資產配置策略，一方面會繼續加強長期利率債的配置，另一方面仍將積極有效增加權益資產配置以及未上市股權等另類投資配置，以提高長期投資的風險回報，同時持續管控信用類資產的配置比例，積極防範信用風險。

　　談及2025年投資方向，太保資產總經理餘榮權表示，2025年除了堅持傳統的股息價值策略，也會增加成長性的方向。總體來看，在科技、消費、資源這些傳統領域之外，會增加人工智能相關方面的投入。此外，今年也會增加公募基金的主動權益類產品，相信隨着未來整個科技成長方向發力，這方面也可能有機會。

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責任編輯：秦藝