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　　來源：地產八卦

　　當金科股份實控人黃紅雲因信披違規被立案調查的消息傳出時，很多員工並不感到意外。作爲曾經的“西南王”，這家房企的坍塌早有徵兆：持續擴大的虧損、不斷攀升的負債、反覆延期的薪資，以及管理層那些看似“積極”卻從未兌現的承諾。在這場危機中，數據早已寫下結局，而員工、投資者和購房者，不過是這場數字遊戲的犧牲品。

　　翻開金科股份的財報，一組數據令人觸目驚心：2019年至2023年，公司營收從677億元微增至633億元（+6.8%），但淨利潤卻從40億元驟降至-240億元，五年累計虧損超300億元。更諷刺的是，2021年公司尚有36億元盈利，但2022年直接轉虧95億元，2023年僅上半年虧損已達240億元，遠超融創中國（2022年虧損80億元）、綠地控股（2022年虧損70億元）和華夏幸福（2021年虧損60億元）的全年虧損總和。這種“增收不增利”的魔咒背後，是毛利率從25%跌至10%的殘酷現實。2023年行業平均毛利率約爲15%（克而瑞數據），而金科股份的盈利空間已被壓縮至行業平均水平的2/3。

　　截至2023年末，金科股份總負債高達3127億元，資產負債率92.5%，遠超行業80%的警戒線。其中短期債務（一年內到期）達1400億元，而賬面現金僅42億元，短債覆蓋倍數不足0.1倍（行業均值約0.5倍）。這種“拆東牆補西牆”的遊戲早已難以爲繼：2023年公司融資現金流僅46億元，經營活動現金流卻淨流出87億元，資金缺口高達140億元。更值得警惕的是，2023年公司利息費用高達65億元，資產減值計提220億元（其中存貨跌價損失佔比60%），兩項合計吞噬了超過280億元的利潤，相當於同期虧損額的120%。此外，2023年末公司流動負債中，應付賬款及票據達758億元，較2022年增長23%，供應商信任危機已顯露無疑。

　　財務危機直接衝擊員工生存。2019年公司尚有3萬員工，2020年降至2.6萬人，2021年進一步減至2.2萬人，2022年裁員幅度達30%至1.7萬人，2023年末僅剩1.5萬人，五年累計裁員1.5萬人，裁員幅度達50%。但人力成本的壓縮並未緩解流動性危機：自2023年9月起，公司開始拖欠薪資，至今仍有60%的員工未拿到全額工資。以重慶總部爲例，2023年人均薪酬較2022年下降40%，區域公司員工甚至遭遇“停薪留職”。據第三方機構統計，2023年房地產行業平均薪酬下降15%，而金科股份降幅遠超行業均值。一位不願具名的中層員工透露：“以前說降薪是‘共渡難關’，現在連基本工資都發不出，誰還相信管理層畫的大餅？”

　　翻閱年報不難發現，金科股份在信息披露與財務處理上疑點重重。2021年僅計提12億元減值損失，2023年卻一次性“洗澡”220億元；2022年因股票質押爆倉導致實控人持股比例變動，遲至2023年4月才補充披露，信息披露滯後超10個月。這種對監管規則的漠視，最終換來證監會的立案調查。更諷刺的是，2023年公司年報中仍宣稱“經營狀況持續改善”，但同期卻因債務糾紛被法院凍結資產超30億元，涉及項目公司47家。根據《證券日報》報道，2023年公司因信息披露違規被深交所出具警示函3次，監管壓力持續升級。

　　在房地產行業整體下行的背景下，金科股份的危機更具系統性。2023年公司計劃交付8.5萬套房源，實際僅完成5.5萬套，未完成項目中70%因資金問題停工。截至2024年2月，公司重整方案仍未獲債權人通過，年內到期債務超400億元（其中公開市場債券約150億元），而賬面現金僅42億元。對比同行，碧桂園通過債務展期獲得95%債權人支持，融創中國完成境外債務重組，而金科股份的求生之路卻充滿不確定性。據中指研究院數據，2023年TOP100房企銷售總額同比下降17.3%，但金科股份銷售額下降幅度達40%，遠超行業均值。

　　從五年累計虧損300億元到資產負債率92.5%，從員工欠薪到項目停工，金科股份的危機早已被數據預寫。當管理層沉迷於資本騰挪時，員工在焦慮中等待薪資，購房者在維權中尋求交付，投資者在虧損中追問真相。這場悲劇的根源，或許正如一位前員工所說：“當企業把‘活下去’掛在嘴邊，卻用虧損換規模、用負債賭明天時，結局早已註定。”

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責任編輯：石秀珍 SF183