特朗普政府關稅政策、OPEC+意外增產決定雙重打擊下，國際油價遭遇2022年以來最慘烈的市場崩盤，布倫特原油在短短兩天內暴跌13%，跌至不到66美元/桶，疊加效應遠超市場預期。

華爾街機構紛紛重寫2025年預測——曾經堅定看多原油的高盛集團週四將年底布倫特油價預測下調5美元至每桶66美元；Enverus削減超過三分之一的需求增長模型；UBS在年初預測全球需求將增長110萬桶/日，現已將預期下調近50%。

"當特朗普近兩個月前對加拿大實施打擊性關稅時，我們已經下調了預測，"Enverus石油和天然氣研究主管Al Salazar表示，"OPEC宣佈增產的時機感覺像是雪上加霜。"

雙重衝擊突襲，市場預期急轉直下

衝擊首先來自特朗普政府的新一輪關稅政策。市場普遍認爲這些措施比預期更爲嚴厲，直接打擊了全球主要原油進口經濟體的前景，給全球經濟增長蒙上陰影，並引發了對未來能源需求的深度擔憂。

緊隨其後，OPEC+宣佈了另一項衝擊市場的決定：將原定於5月份開始的增產規模擴大至先前計劃的三倍。這一遠超預期的舉動，顯著加劇了市場對供應過剩的擔憂，成爲油價下行的關鍵推手。

市場對此準備不足，這一點在交易數據中體現得尤爲明顯。根據ICE Futures Europe的數據，就在油價暴跌前一週(截至4月1日)，對沖基金等資金管理者還將布倫特原油的淨多頭頭寸增至11個月來的最高水平，顯示出市場此前普遍低估了政策風險。

隨着油價急轉直下，華爾街迅速調整預期：高盛將布倫特原油年底價格預測下調5美元至66美元；Enverus將其需求增長模型削減超過三分之一；瑞銀則將年初預測的110萬桶/日全球需求增幅大幅削減近半。

是“巧合”還是“早有預謀”？

OPEC+此次超預期增產的決策中，沙特阿拉伯起到了關鍵推動作用。根據報道，沙特推動將5月份計劃的增產規模擴大至三倍，一個明顯目的在於懲罰部分長期未能遵守產量配額的OPEC+成員國，其中包括哈薩克斯坦和伊拉克。

值得注意的是，該增產消息的宣佈時間——恰在美國總統特朗普宣佈關稅升級的幾小時之後，這被市場解讀爲不太可能是巧合。

媒體援引一位匿名知情人士消息稱，華盛頓和利雅得的官員在宣佈前幾天曾進行過討論。OPEC+代表和原油交易員普遍猜測，沙特方面有意選擇這一時機，旨在最大化該決定的看跌效應，從而對市場施加更大壓力。

然而，對OPEC+自身而言，這亦是一場高風險的博弈，該組織的許多成員國高度依賴石油收入來平衡財政預算。國際貨幣基金組織(IMF)估計，沙特阿拉伯和伊拉克需要油價維持在每桶90美元以上才能實現財政收支平衡，而哈薩克斯坦的平衡點更是高達115美元以上。

事實上，油價壓力已迫使沙特縮減了其“2030願景”經濟轉型計劃中的部分項目投資。持續的低油價無疑將對這些國家的財政構成嚴峻挑戰。

全球能源格局的連鎖反應

(1)美國頁岩油的“寒冬”：成本上升與“鑽探”暫停

油價暴跌也給特朗普政府力推的“能源主導”戰略帶來了新的挑戰。

美國WTI原油期貨價格週五收於每桶61美元附近。根據達拉斯聯儲近期的調查，這一價格已低於許多美國頁岩油公司在德克薩斯及周邊地區鑽探新井所需的約65美元/桶的盈利基準線。

與此同時，貿易戰正推高生產成本。自特朗普政府上月對進口鋼鐵徵收25%關稅後，鑽井所需的管道成本已較關稅前上漲了約30%。低油價與高成本的雙重擠壓，正威脅着美國鑽探商增產的動力。

Roth Capital Partners分析師Leo Mariani直言：“我認爲‘大幹快上’(Drill, baby, drill)對美國生產商而言從來都不是短期現實，現在甚至都不在考慮之列了。”

資本市場的反應尤爲直接。包含美國主要油氣公司的標普500能源指數在週四、週五兩個交易日內重挫16%。APA Corp.、Diamondback Energy Inc.和貝克休斯(Baker Hughes Co.)等公司的股價跌幅均超過20%。

不過，油價下跌最終可能傳導至消費端，降低美國國內汽油價格，這或許在一定程度上有助於實現特朗普削減能源成本的目標。

(2)歐洲獲喘息

相較於美國頁岩油行業的困境，歐洲市場對油價下跌則普遍表示歡迎。

油價及天然氣價格的回落，有望緩解該地區此前高企的能源成本壓力，歐洲天然氣價格已跌至六個月低點，這有利於其在冬季來臨前補充天然氣庫存。特別是對於德國這樣需要在夏季大量填充儲氣庫的國家，較低的能源價格可能爲其在俄烏衝突後承壓的工業部門帶來一絲喘息。

而在中東，除了作爲策略主導方的沙特，其他多數OPEC+產油國則需直面低油價帶來的財政壓力。

市場被迫重新定價

對於投資者，尤其是美國頁岩油領域的投資者而言，他們正被迫適應一個可能持續的低油價新常態。

瑞銀分析師Josh Silverstein表示：“你幾乎能感覺到，OPEC的這一舉動是額外的驅動力，迫使人們開始認真思考‘好吧，我現在真的必須考慮油價低於60美元的可能性了’。”

本文轉載自“華爾街見聞”，作者：高智謀；智通財經編輯：嚴文才。