智通財經APP獲悉，國金證券發布研報稱，在整體醫藥配置思路上，創新藥和部分仿創藥繼續是佈局的重中之重，商保目錄政策變化、集採/國談預期落地，以及美國腫瘤會議(AACR和ASCO)數據公布都將繼續帶來後續股價催化機會，關鍵在於尋找個股預期差。一季報後景氣度反轉和業績改善也將帶來連鎖藥房、器械、CXO、仿製藥、中藥、醫療服務等左側板塊的個股投資機會，建議積極把握。重點標的：科倫博泰(06990)、人福醫藥(600079.SH)、華東醫藥(000963.SZ)等。

國金證券主要觀點如下：

本周國際關稅預期波動，引發市場對醫藥板塊受影響程度的關切。根據中國醫藥保健品進出口商會數據：

2024年，我國醫藥產品進出口貿易額1993.76億美元，按年增長2.13%，其中進口額914.12億美元，按年下降2%，出口額1079.64億美元，按年增長5.9%。

美國市場方面，2024年我國進口150.57億美元(-4.6%，其中進口中藥2.02億，西藥63.33億，醫療器械85.24億);出口額為190.47億美元(+11.75%，出口中藥8.7億，西藥64.25億，醫療器械117.58億)。

總的來看，醫藥板塊整體具備較強的抗關稅風險能力，建議重點關注國產替代機會(如血液製品、部分醫療設備和耗材、部分專利藥創新藥等)，同時對於連鎖藥房、精麻藥品、中藥、醫療服務等內需色彩強烈、避險價值突出的板塊同樣應該予以重視。

藥品板塊：IgA腎病突破不斷。3月31日，大冢製藥首個月度給藥的IgA腎病用藥向FDA提交上市申請，該藥可以選擇性抑制免疫球蛋白A腎病(IgAN)成人患者的APRIL(A PR增殖誘導配體)活性。4月2日，諾華宣佈，其阿麴生坦(商品名：Vanrafia)獲FDA加速審評，批准上市，用於降低有疾病進展風險的原發性免疫球蛋白A腎病(IgAN)成人患者的蛋白尿。

生物製品：禮來Lepodisiran2期結果積極，關注脂蛋白(a)領域研發進展。3月30日，禮來宣佈其小干擾RNA(siRNA)療法Lepodisiran的II期ALPACA研究取得積極結果。該療法旨在降低脂蛋白(a)(Lp(a))的生成，Lp(a)是心血管疾病的遺傳風險因素。目前全球範圍內已有多款靶向Lp(a)的創新藥物進入臨牀3期階段，除siRNA路線外，口服小分子臨牀進展值得重點關注。

醫療器械：3月31日，國家藥監局綜合司公開徵求《關於優化全生命周期監管支持高端醫療器械創新發展的舉措(徵求意見稿)》意見。預計藥監局相關支持性政策落地有望推動高端影像設備、手術機器人、腦機接口、人工智能醫療、先進生物醫學材料等領域快速發展。

醫療服務：年報陸續發布，積極關注績優龍頭。固生堂24年業績發布，業績高速增長，門店數量持續擴張。4月2日，時代天使宣佈，創新的兒童專用防齲隱形矯治器將在全國合作口腔診所全面上市。長沙愛爾眼科醫院順利植入龍晶®PR型晶體，國產晶體加速普及。

中藥&藥店：傳統防禦板塊，關注基數進一步消化後的邊際改善趨勢。

風險提示

匯兌風險、國內外政策風險、投孖展周期波動風險、併購整合不及預期的風險等。