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　　陳駿昊

　　國泰君安期貨市場分析師 Z0021546

　　假期期間外盤巨震，今早開盤，多數品種迎來大幅波動。白銀、原油和銅觸及跌停。對於風險品種短期內我們如何看待？

　　先看貴金屬，對等關稅落地後，金銀走勢分化。白銀由於避險屬性較弱及自身工業屬性影響，假期期間價格下跌幅度遠高於黃金。貴金屬價格下跌的原因，一方面在於關稅政策影響下，全球風險資產大跌，流動性風險顯著上行，貴金屬市場拋售情緒開啓；另一方面，非農就業數據遠超市場預期，疊加美聯儲對貨幣政策的表態比較謹慎，對貴金屬形成一定利空情緒。短期內貴金屬市場或仍受到關稅政策及衰退預期的影響有所承壓，白銀面臨的波動風險更大，可關注短期市場情緒波動，及本週美國3月CPI數據情況。從長期來看，美國未來的“滯脹”預期或有望令金價維持強勢。

　　銅價方面，當前的主要邏輯在於美國加徵關稅帶來的衝擊，導致風險資產價格普遍回落。從銅的消費預期看，全球的消費邊際增長點主要在東南亞、中國、美國等，美國對東南亞和中國加徵關稅，將弱化此前的消費預期，全球銅的消費增速可能向下調整，可能改變此前供應偏緊的預期。國內銅價大幅低開後，短期內價格或仍面臨承壓，可等待關稅進程情況及近期市場情緒變化。另外，目前美國銅進口暫時豁免“對等關稅”，短期內可關注國內出口預期及社會庫存變化情況。

　　原油系今天也迎來普跌。一方面，美國提出超預期的對等關稅政策，全球經濟增長前景或被下調，市場擔憂原油需求可能會受到影響。原油屬於風險資產，當前市場避險情緒較強，短期原油市場氛圍較弱。另一方面，OPEC+上週四突然宣佈，計劃下月每日額外向市場投放超過40萬桶原油。這一增產規模是此前計劃的三倍，這可能意味着OPEC+在維持多年原油供應緊縮之後，做出重大的政策轉向。雙重利空因素令原油價格短線承壓，隨着各國反制措施逐漸推進，短期內油價或有高波動風險。後續可關注市場情緒穩定之後，是否存在價格修復的預期。原油系各品種短期內的主要交易邏輯或仍是成本端。

　　短期內貴金屬、有色、原油、部分農產品期貨價格可能出現高波動情況，投資者需密切關注政策變化及自身持倉情況，注意風險。

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責任編輯：趙思遠