公司發佈2024年財報，全年實現營業收入122億元，同比減少9%，歸母淨利潤6.76億元，同比減少48%，扣非後歸母淨利潤3.67億元，同比減少50%。

我們的觀點如下

價格持續承壓、投資收益下降及公允價值變動損失導致業績下滑

公司發佈2024年財報，全年實現營業收入122億元，同比減少9%，歸母淨利潤6.76億元，同比減少48%，扣非後歸母淨利潤3.67億元，同比減少50%，公司營業外收入主要來自收購RFS德國及RFS蘇州產生利得約1.94億元。4Q單季實現營收35億元，同比增長5.4%，歸母淨利潤1.03億元，同比減少75%，扣非後歸母淨利潤5928萬元，同比增長197%。

業績下滑的主要原因是：1）全球光纖光纜行業傳統光纖光纜產品有效需求不足、價格持續承壓，公司相關產品收入及利潤水平下降。2）投資收益下降及公允價值變動損失。

收入雖下降，但盈利能力提升

分業務看，1）光傳輸產品收入78.67億元，同比減少12.79%，但毛利率31.68%，同比提升2個百分點，主要是通過新型光纖產品以優化產品結構、增強盈利能力。連續四年獲評中國移動光纜類產品A級供應商，同時獲評中國電信戰略供應商。2）光互聯組件收入21.16億元，同比增長3.71%，毛利率29.3%，同比提升9.5個百分點。受益於人工智能的快速發展、數據中心算力的顯著提升及網絡迭代升級，子公司博創科技業務發展良好，加速構建全球化佈局，海外業務收入佔比已達44%。3）其他收入19.3億元，同比減少5.4%，毛利率10.31%，同比提升1.7個百分點。

多元化取得實質性進展

公司在已完成初步佈局的光模塊與光器件、第三代半導體、海洋工程及工業激光器等領域均取得了實質性進展。1）空芯光纖已成功完成與國內三家運營商現網試點項目，並與多家設備商及互聯網廠商進行合作測試，指標全球領先。公司擬設立新加坡全資子公司，專項聚焦於空芯光纖技術研發與產品銷售推廣，有望打開海外市場空間。2）長飛先進半導體進入設備安裝調試階段，預計25年4月底實現量產通線，達產後每年可生產36萬片6英寸碳化硅晶圓。3）擬通過收購奔騰激光實現光纖產業鏈延展，旗下產品線將擴展覆蓋12kW、20kW、60kW等高功率先進激光成套設備。4）24年11月完成對海纜製造平臺長飛海洋科技的收購。5）長飛光學石英元器件研發及產業化項目已完成廠房基建及設備安裝，預計25年上半年投產。

盈利預測與投資建議

由於公司24年收入不及預期，我們下調預測，預計公司2025-2027年歸母淨利潤爲9.71億元、11.56億元、13.25億元（原預測25、26年分別爲10.35億元、12.50億元）。公司在傳統光棒光纖業務基礎上，發展多模、空芯光纖等高附加值產品，同時積極多元化，打造潛在增長點，維持“增持”評級。

風險提示

光纖光纜需求不及預期；競爭對手擴大產能導致供需格局惡化；創新業務經營成果低於預期

備註

文中報告節選自天風證券研究所已公開發布研究報告，具體報告內容及相關風險提示等詳見完整版報告。

證券研究報告：《4Q24扣非利潤同比大增，多元化取得實質性進展》

對外發布時間：2025年04月08日

報告發布機構：天風證券股份有限公司

本報告分析師：

王奕紅 SAC 執業證書編號：S1110517090004

康志毅 SAC 執業證書編號：S1110522120002

唐海清 SAC 執業證書編號：S1110517030002