智通財經APP獲悉，廣發證券發佈研報稱，公用事業指數自3月中以來實現逆勢上漲(相對滬深300超額約5.75%)。該行重申：(1)基本面的預期反轉：在煤價持續超預期新低和水電枯水期釋放蓄能帶動下，火電水電扭轉去年末電價簽訂時的業績下修預期;(2)業績發佈及市值管理頻發：大部分公司在全年盈利改善的背景下，分紅比例/金額提升，且近期增持、分紅、市值管理方案頻發，顯著提升行情持續性;(3)市場風格切換：重點公司此前普遍較去年高點回調20%-30%，港股股息率大部分已在5%甚至6%以上，當前市場對防禦需求凸顯，公用事業作爲此前被弱視的紅利，當前相對及絕對收益均突出。

廣發證券主要觀點如下：

兩辦發文完善價格治理機制，提升板塊公用事業化水平

中辦、國辦印發《關於完善價格治理機制的意見》，強調能由市場形成價格的都交給市場。(1)火電：市場化機制下，容量+輔助服務價值被強化，電量電價回收變動成本，火電盈利分紅穩定性提升;(2)綠電：136號文強調綠電合約電價穩定綠電收益預期，疊加綠證交易完善環境價值，期待政策推進與資本運作;(3)城燃：推進天然氣上下游價格聯動，燃氣順價提速，毛差修復，看好城燃盈利修復，是紅利中的順週期;(4)跨省水電、風光大基地，市場化下體現清潔、低成本價值;(5)供熱：當前供熱價格基本由政府制定且極少變動，市場化改革下有望獲得合理收益。總之，價格機制的理順有助於提升穩定性，促進公用事業化。

自由現金流ETF/主動權益基金蓄勢待發，關注板塊現金流價值

近期，該行觀察到一輪自由現金流基金的發行，如華夏國證自由現金流ETF，以其掛鉤的國證自由現金流指數來看，2013年至今年化收益率高達13.8%，高於中證紅利和萬得全A。指數以自由現金流率(自由現金流/企業價值)爲核心指標，而沒有對成長性和分紅做要求，公用事業資產現金流創造能力強，值得重點關注。板塊中水電、燃氣、供熱、火電行業中已經有部分公司實現了較高的自由現金流和分紅，新能源、核電仍處資本開支高峯期，未來自由現金流提升空間更大。公用事業作爲重資產、長久期的商業模式，現金流價值有望獲得更高關注。

板塊行情已持續催化，從蓄勢待發到順勢而爲

關注：(1)水電：長江電力、川投能源、國投電力;(2)火電：華電國際A+H、建投能源、華能國際A+H、申能股份、浙能電力;(3)城燃：崑崙能源、華潤燃氣;(4)綠電：海風福能股份，港股低估值龍源電力H、新天綠色能源等;(5)核電：中廣核電力、中國核電;(6)供熱：聯美控股。

風險提示：改革不及預期;煤價超額上漲;綠電裝機進度低預期。