“對等關稅”引發資本市場恐慌。智通財經APP瞭解到，4月2日，美國總統特朗普在白宮簽署關於所謂“對等關稅”的行政令，自4月10日起對原產於美國的所有進口商品，在現行適用關稅稅率基礎上加徵34%關稅，尤其中國進口稅率或高達54%；4月4日，中國進行了反制，將對原產於美國的所有進口商品，在現行適用關稅稅率基礎上加徵34%關稅。

中國對美國的反制主要集中在小麥、玉米、大豆及豬肉等進口農產品，但除了進口商品外，也在資源稟賦方面對美國進行出口管制。就在當日，海關總署發佈對部分中重稀土相關物項實施出口管制決定的公告，決定對釤、釓、鋱、鏑、鑥、鈧及釔等7類中重稀土相關物項實施出口管制措施，並於發佈之日起正式實施。

中國反制政策力度超預期，美國“對等關稅”引發貿易環境惡化，而稀土磁材作爲國家戰略品種，板塊有望得到情緒、供需雙重催化，從而驅動板塊行情。

“對等關稅”難解貿易差距

先看美國實行“對等關稅”的背景，貿易是國民經濟的重要組成部分，但中國和美國作爲全球最大的經濟體，在貿易表現上卻有着天壤之別。美國連年貿易逆差，2024年逆差總額達到0.92萬億美元，同比擴大0.13萬億美元，2025年1月逆差繼續擴大，而中國則恰恰相反，連年貿易順差。

根據統計局數據，2024年中國貿易順差7.06萬億元，同比增長22.15%，近五年複合增長率爲18.1%，佔比GDP提升至5.3%。其實中美貿易比重較高，在中國進出口總額佔比超過10%，中美兩國常年的貿易差距，且有擴大的趨勢，歷史多次關稅政策證明，特朗普政府想通過關稅戰扭轉局面，無異於“揮刀自宮”。

數據來源：統計局

中國對美國進口依賴度很低，數據顯示，2024年來自美國機械電子類產品進口額佔比23.17%，爲第一大品類，農副產品進口額佔比16.33%爲第二大品類，這兩大品類均具有很強的可替代性，尤其是農副產品。而美國對中國部分產品依賴度卻非常高，比如稀土，2020-2023年美國進口的稀土化合物和金屬中，約70%來自中國。稀土是軍工以及高科技行業的重要原材料，出口管制對美國影響較大。

此次對稀土資源的出口管制，一方面是對美國“對等關稅”的重要反制政策，另一方面也是更好維護國家安全和利益，凸顯中國對稀土等戰略資源安全的高度重視。

政策端不斷髮力，2024年6月，國務院發佈《稀土管理條例》，自2024年10月1日起施行；2025年2月再度出臺條例細則，發佈《稀土開採和稀土冶煉分離總量調控管理辦法(暫行)(公開徵求意見稿)》和《稀土產品信息追溯管理辦法(暫行)(公開徵求意見稿)》。進口礦管控，疊加本次管制政策，稀土行業供給管控力度將持續加強。

不過在需求端可能爲參與者帶來不利的影響，根據各大稀土行業標的發佈的2024年財報看，大部分出現了業績下滑，但長期看仍比較樂觀。

2025年稀土行業或“量價齊升”

金力永磁（06680）財報顯示，2024年收入微增，但股東淨利潤2.91億元，同比下滑了48.4%；北方稀土收入利潤雙降，其中股東淨利潤10.04億元，同比下滑57.64%，中國稀土尚未發佈財報但預告顯示股東淨利潤將虧損2.67-3.57億元；廈門鎢業股東淨利潤17.4億元，同比有所上升，主要是稀土產品收入佔比較低，僅爲11%。

稀土行業業績下滑無一例外爲產品價格下降所致，根據中國稀土行業協會數據，年末稀土價格指數爲163.8點，較年初跌去17.27%。以金屬鐠釹爲例，年均價49萬元/噸，較2023年65萬元/噸均價下降約25%，不過在“量”上非常堅挺，全年高性能稀土永磁材料總銷量2.09 萬噸，較去年增長37.88%。

行業的需求量主要爲國內吸收，出口管制對整體需求增長影響不大，價格下降受行業週期性以及競爭影響，但進行供給管控後，供需結構改善，價格有望回暖。

2025年稀土行業將實現業績復甦，主要爲：一是稀土新政策、出口管制和緬甸封關事件持續影響行業供給，有效降低行業產能；行業保持旺盛的需求，新能源汽車持續高增，滲透率仍有空間，2025年是人形機器人量產元年，多個核心部件對高性能釹鐵硼磁材需求量較大，另外工業電機的設備更新需求也有效抬升未來兩年的需求曲線。在“量價齊升”的預期下，行業或迎來久違的春天。

防禦+業績預期龍頭迎來重估

在“對等關稅”、中國反制政策以及供需端改善等多重驅動下，稀土行業將進入投資週期，而相關領域的優質龍頭也將得到週期性投資者的青睞。

從標的看，金力永磁是全球釹鐵硼磁材的領先供應商，具備3.8 萬噸/年的高性能釹鐵硼永磁材料生產能力，計劃在2025年底在建成4萬噸/年產能的基礎上，將新建2萬噸磁材產能。另外，該公司在新能源汽車領域市場穩固，2024年該領域磁材銷售佔比爲56.1%，新能源汽車高速發展，滲透率仍有上升空間。

同時，該公司持續拓展多元化需求，人形機器人、低空飛行器未來也將貢獻增量，尤其是人形機器人，2025年進入量產元年，以特斯拉爲代表的產能規劃看，市場需求空間龐大。而伴隨產能擴張及行業需求增長，金力永磁在新能源汽車、空調、風電等下游領域將持續鞏固市場地位。

北方稀土爲稀土原材料行業龍頭，控股股東包鋼所掌控的白雲鄂博具備稀土資源優勢，白雲鄂博礦牀是世界最大的稀土、鐵和鈮等多金屬共（伴）生礦牀，累計查明的稀土資源總儲量已經達到了1.8 億噸，保有資源總儲量達到了1.59億噸，穩居世界首位。包鋼向該公司供應稀土精礦，爲公司生產經營提供穩定的原料保障。

該公司的稀土開採和冶煉分離指標分配佔比穩中有升，近2年分別維持在70%和67%，輕稀土年度增量指標向公司集中配給，持續穩定的指標獲得量不斷鞏固公司資源優勢、核心競爭力及供應保障能力。2024該公司其磁性材料銷量保持雙位數增長，在10月，其擬出資4000 萬元成立合資公司北方招寶，目前已取得營業執照，將建設年產3000噸高性能釹鐵硼磁性材料項目。

總的來說，美國“對等關稅”引發了全球貿易戰，導致全球金融市場暴跌，而針對中國製定了更高的關稅，無異於“揮刀自宮”，美國對中國稀土高度依賴，中國的迅速反制表明了態度。雖然2024年稀土行業業績表現不佳，但基於在國家戰略性資源的地位，以及供需兩端的優化，2025年有望實現業績復甦。

在資本市場，受“對等關稅”影響，市場幾乎所有板塊都在暴跌，然而因反制政策，稀土板塊逆勢大漲，A股金力永磁、北方稀土以及中國稀土都實現了不同程度的上漲，其中金力永磁爲AH股標的，波動較大。隨着關稅貿易愈演愈烈，稀土板塊將是防禦+業績預期的投資核心，而金力永磁也將迎來重估。