週一，特朗普總統迅速爆發的貿易戰引發了全球金融市場的殘酷拋售，這引發了人們對美聯儲可能進行干預以遏制損失的猜測。但幾位美聯儲觀察人士說，不要指望這一點。

由於美國通脹率仍高於美聯儲的目標，加上由徵稅引發的物價上漲即將到來，經濟學家和市場分析師表示，他們認爲美聯儲官員將等到影響波及實體經濟後再降息。這可能需要幾個月的時間才能體現在官方數據中。

摩根士丹利首席美國經濟學家Michael Gapen週一在彭博電視上表示：“如果我們沒有陷入衰退，美聯儲將很難在短期內忽視這種通脹。在可預見的未來，美聯儲將按兵不動。”

美聯儲官員有在危機時期採取行動穩定市場和經濟的歷史。這有時意味着在計劃中的政策會議之間緊急降息，以避免出現嚴重衰退的可能性。美聯儲上一次這樣做是在2020年3月，當時美國開始與疫情相關的封鎖管控。

週一早些時候，利率掉期交易暗示，美聯儲在下週之前將基準利率下調25個基點的可能性約爲40%。此後，投資者減少了這一押注。

然而，目前的經濟數據仍顯示，美國經濟雖然有所放緩，但仍保持穩定。3月份的就業報告顯示，在加徵關稅之前，勞動力市場表現良好，月度增幅超出所有預期。美聯儲理事庫格勒星期一在馬薩諸塞州劍橋發表講話說，關稅對通貨膨脹的影響比對經濟增長的影響更爲緊迫。

鮑威爾上週五暗示，現在不是執行“美聯儲看跌期權”的時候，即使美國家庭財富蒸發，經濟活動面臨真正的風險。

“美聯儲看跌期權”是華爾街對美聯儲支撐暴跌的股市的行動的說法。1987年10月著名的“黑色星期一”美國股市崩盤後，前美聯儲主席格林斯潘降息並注入流動性，這一說法最初以“格林斯潘看跌期權”(Greenspan Put)的形式出現。歷任美聯儲領導人都採取了其他重大舉措來應對隨之而來的危機，這些舉措幫助遏制了市場損失，甚至幫助逆轉了市場。

沒有任何美聯儲官員會承認“美聯儲看跌期權”是他們政策工具箱的一部分，但華爾街近40年來對其存在有着天然的信心。

儘管股價波動可以通過改變家庭財富和改變預期來影響經濟，但特朗普上任頭幾周的動態已經產生了大量相互矛盾的信號，以至於美聯儲到目前爲止還無法選擇一條確切的路線。

市場關鍵部分尚未出現明顯崩潰跡象

除了利率，官員們還能利用臨時貸款安排，防止流動性不足導致信貸市場癱瘓。美聯儲在2020年和2008年金融危機期間都採取了這一措施。

市場顯然一直處於壓力之下。週一股市大跌，全球股市在三天內損失約10萬億美元。隨着投資者尋求避險，美國國債和日元價格上漲，儘管美國國債週一從開盤附近的高點回落，當日交易價格走低，推高了收益率。不過，金融市場的陣痛尚未顯示出可能導致美聯儲出手干預的流動性不足。

與此同時，美聯儲最喜歡的基礎通脹指標在截至今年2月爲2.8%，遠高於2%的目標，而這還未計入關稅的影響。此外，一項衡量長期通脹預期的指標——美聯儲官員密切關注的一項重要通脹指標——已經連續三個月下滑。

美聯儲前副主席佈雷納德說，這讓政策制定者陷入了困境。佈雷納德在接受採訪時表示：“他們將希望依靠這些通脹壓力，這使他們在看到任何疲軟跡象之前支持勞動力市場的能力大大降低。所以這是美聯儲面臨的最困難的情況之一。”

股市暴跌以及企業和消費者的悲觀前景可能預示着經濟真正放緩。一些經濟學家表示，如果繼續徵收關稅，全球經濟衰退的可能性更大。

然而，美聯儲主席鮑威爾週五表示，美聯儲不會急於對市場動盪做出反應，稱官員們有“義務”保持通脹預期穩定。他說，利率處於有利位置，讓官員們有時間評估特朗普的政策對經濟的影響。鮑威爾還表示，根據目前的數據，經濟“仍然處於良好狀態”，並沒有提到正在進行的股市下跌。

彭博經濟學家Anna Wong表示：“如果美聯儲認爲它再次面臨通脹預期可能失控的風險，那麼——就像2022年那樣——即使股市下跌20%也不會阻止它保持緊縮的政策。”

一個可能促使美聯儲採取行動的情況是，有任何跡象都表明，美國國債市場或金融體系的其他關鍵部分運轉不佳。但荷蘭國際集團首席國際經濟學家James Knightley表示：“除非功能失調的市場帶來任何金融穩定風險，否則我認爲現階段美聯儲不會出手干預。”

斯坦福大學金融學教授Darrell Duffie指出，他過去與紐約聯儲工作人員進行的研究顯示，當宏觀經濟波動性上升時，美國國債的流動性確實會下降，就像現在這樣。當交易商被市場活動壓得喘不過氣來，無法繼續扮演中介的角色時，就會出現引起警惕和需要支持的市場功能失調。但Duffie表示，這還沒有發生。

一些經濟學家說，如果這些警告信號確實出現，官員們可能會用特定的貸款工具而不是利率來應對。例如，2020年3月，政策制定者在美國國債市場凍結時推出了一項擴張性債券購買計劃，並在2023年硅谷銀行倒閉後爲銀行推出了一項緊急貸款計劃。

Wrightson ICAP首席經濟學家Lou Crandall表示：“如果金融壓力變得更糟，美聯儲的策略是直接解決這些問題，而不是利用利率來解決所有問題。”

其他人指出，美聯儲在緩解與白宮政策有關的擔憂方面所能做的有限。德意志銀行高級美國經濟學家Brett Ryan表示：“這不是美聯儲可以解決的問題。這裏的熔斷器是特朗普政府，他們沒有讓步，而是加倍下注，所以你看到市場做出了相應的反應。”