金吾財訊 | 國證國際發研指，移卡(09923)去年總收入15億元，按年降20%，較一致預期低11%，其中一站式支付較市場預期低6%（8,600萬元），商戶解決方案較市場預期低43%（2.4億元）。毛利按年增15%，好於市場預期2%，主要因支付業務毛利好於預期，整體毛利率28%，按年及按月均提升9個百分點。歸母淨利潤5100萬元，利潤率3.4%，對比去年同期為虧損2,200萬元。經調整EBITDA為2.2億元，按年降17%，EBITDA利潤率14.7%。該行指，公司支付業務承壓，下半年GPV為1.17萬億元，按年降18%，按月持平，綜合費率為11.5個點子，按年/按月下降1.1/0.8個點子。全年GPV為2.34萬億元，剔除非經常性收入調整影響的費率為11.9個點子，按年下降1.4個點子，與行業費率下行趨勢一致。該行表示，預計2025年支付業務GPV按年增9%，費率或有小幅上調空間，預計收入增速略大於GPV增速。預計利潤端恢復常態化水平，預計全年經調整歸母淨利潤（剔除股份支付影響計算所得）2.7億元，給予2025年13倍市盈率，目標價8.2港元，維持增持評級。