金吾財訊 | 國證國際發研指，移卡(09923)去年總收入15億元，同比降20%，較一致預期低11%，其中一站式支付較市場預期低6%（8,600萬元），商戶解決方案較市場預期低43%（2.4億元）。毛利同比增15%，好於市場預期2%，主要因支付業務毛利好於預期，整體毛利率28%，同比及環比均提升9個百分點。歸母淨利潤5100萬元，利潤率3.4%，對比去年同期爲虧損2,200萬元。經調整EBITDA爲2.2億元，同比降17%，EBITDA利潤率14.7%。該行指，公司支付業務承壓，下半年GPV爲1.17萬億元，同比降18%，環比持平，綜合費率爲11.5個基點，同比/環比下降1.1/0.8個基點。全年GPV爲2.34萬億元，剔除非經常性收入調整影響的費率爲11.9個基點，同比下降1.4個基點，與行業費率下行趨勢一致。該行表示，預計2025年支付業務GPV同比增9%，費率或有小幅上調空間，預計收入增速略大於GPV增速。預計利潤端恢復常態化水平，預計全年經調整歸母淨利潤（剔除股份支付影響計算所得）2.7億元，給予2025年13倍市盈率，目標價8.2港元，維持增持評級。