智通財經APP獲悉，國聯民生證券發佈研報稱，2025年1-3月，35城商品房累計成交面積爲3210萬平方米，同比下降5.46%，降幅較1-2月收窄0.92pct，一線城市成交面積同比增長7.72%。價格方面，3月百城新房價格延續上漲，環比增長0.17%，同比增長2.63%。3月房企加大推盤力度，優質改善性產品供給充足，高能級城市“小陽春”成色足。展望二季度，需求端，新房或在覈心城市核心項目的改善性產品帶動下，延續弱復甦的趨勢，二手房或延續高位震盪；供給端，土地市場持續升溫，有望與新房市場形成良性循環，促進房地產市場企穩。

國聯民生證券主要觀點如下：

新房銷售：成交量穩步回升，房企表現延續分化

2025年1-3月，35城商品房累計成交面積爲3210萬平方米，同比下降5.46%，降幅較1-2月收窄0.92pct，一線城市成交面積同比增長7.72%。價格方面，3月百城新房價格延續上漲，環比增長0.17%，同比增長2.63%。3月房企加大推盤力度，優質改善性產品供給充足，高能級城市“小陽春”成色足。房企表現持續分化，2025年1-3月越秀地產、華髮股份累計銷售金額同比分別+41.98%、+44.77%，保利發展、華潤置地、綠城中國同比基本持平。

二手房銷售：成交量高位震盪，一線城市價格較穩

2025年1-3月，15城二手房累計成交面積爲2441萬平方米，同比增長25.43%，增幅較1-2月收窄2.55pct。單月來看，3月15城二手房成交面積爲1005萬平方米，同比增長26.46%，已連續10個月保持同比正增長。價格方面，3月百城二手房價格環比下降0.59%，同比下降7.29%。二手房市場延續以價換量趨勢，一線城市價格環比降幅較小。

土地市場：土拍持續升溫，高溢價帶動量價齊升

2025年1-3月，全國300城宅地累計成交面積爲4314萬平方米，同比增長6.04%，增幅較1-2月走擴4.57pct；累計成交樓面均價爲8107元/平方米，同比上升27.50%。2025年3月，全國300城宅地溢價率爲20.64%，已連續3個月超過10%，北京、蘇州、杭州等城市刷新城市樓板價記錄。核心城市市場預期逐步好轉，房企拿地積極性有所提升，優質地塊土拍持續升溫，成交樓面價延續上漲。

投資建議：持續推薦頭部央國企和改善型房企

展望二季度，需求端，新房或在覈心城市核心項目的改善性產品帶動下，延續弱復甦的趨勢，二手房或延續高位震盪；供給端，土地市場持續升溫，有望與新房市場形成良性循環，促進房地產市場企穩。

標的方面，建議關注具有在重點城市核心區域持續拿地能力，產品品質高服務好的頭部央國企和改善型房企，如綠城中國(03900)、中國海外發展(00688)、濱江集團(002244.SZ)、建發國際集團(01908)、建發股份(600153.SH)等；關注擁有核心競爭力的房產中介平臺，如我愛我家(000560.SZ)等。

風險提示

政策效果不達預期，房企流動性風險加劇，市場信心不及預期。