智通財經APP獲悉，特朗普政府在美股熊市確立前迅速轉向，避免了資金鍊問題引發的二次反饋循環，顯著降低了最壞情景的可能性。但即便當前關稅方案，仍將對增長造成嚴重打擊。瑞銀預計盈利下調將持續並對市場形成阻力，年內難以突破前期高點。該行建議在獲取更多信息前，逢高賣出。

增長衝擊仍然顯著，且尚未完全反映在價格中

儘管市場已大幅下跌，但尚未完全消化上周宣佈的互惠性+普遍性關稅帶來的經濟衝擊。截至4月9日，市場共識仍預計標普500指數2025年盈利增長11.2%，未來12個月增長12.4%。若假設真實遠期盈利預估將快速調整至5%的收縮，今日反彈前的市盈率為23.7倍。這些數據既不符合經濟衰退預期，也未反映互惠性+普遍性關稅可能引發的國內需求大幅崩潰。

若表面化看待政策調整：提高中國關稅、降低互惠關稅僅意味着關稅總額的微降。但需注意，中國關稅仍可能通過談判降低，且關稅結構對市場影響顯著。假設普遍關稅為10%、中國關稅為50%，預計GDP(尤其是美國國內需求)將受重創，盈利增長需下調至低個位數甚至零增長。

聯儲局能否立即出手挽救增長疲軟仍是未知數。3月18-19日的聯儲局會議紀要顯示，其對關稅引發的通脹持續性深感擔憂。瑞銀的經濟團隊預測，即使關稅降低，今年核心PCE仍將升至4%以上。在高通脹背景下，聯儲局更可能採取保守立場而非主動干預。此外，儘管有90天寬限期，但互惠關稅再次上調的風險仍未消除，不確定性將持續拖累經濟活動。