文 丨 新浪科技 周文猛

　　在石頭科技2024年Q3財報發佈後，公司股價跌幅一度逼近30%。在大量投資人的“罵聲”中，石頭科技創始人、董事長昌敬多次通過視頻回應稱：“希望投資者可以耐心一點”。隨即，“董事長套現9億後反勸投資者耐心一點”的詞條衝上熱搜。

　　如今，石頭科技的全年業績報如期而至。新浪科技發現，在Q4季度，公司前十大股東中多數進行了股票拋售，包括香港中央結算有限公司，招商銀行—華夏上證科創50，順爲資本（Shunwei Ventures Ⅲ），以及石頭科技聯合創始人、董事毛國華等。其中，順爲資本和香港中央結算有限公司減持力度最大，前者直接跌出了前十大股東行列。

　　同時，由於營業成本、銷售費用以及研發費用的大幅度提升，該公司的全年業績實現增收但不增利，扣非淨利潤跌至16.2億元，同比下滑11.26%。

　　增收不增利，產品毛利全面下滑

　　幾天前，石頭科技公佈2024年年度報告，報告期內，石頭科技實現營業收入119.45億元，同比增長38.03%。然而，營收增長的同時，石頭科技2024年度的淨利潤出現了負增長。2024年，歸屬於上市公司股東淨利潤19.77億元，同比下滑3.64%；扣非淨利潤爲16.20億元，同比下滑11.26%。

　　是哪些原因，導致石頭科技2024年增收不增利？

　　從支出結構來看，營業成本、銷售費用、管理費用乃至於研發費用的大幅度提升，成爲石頭科技本年度淨利潤下滑的主要原因。

　　2024年度，因銷售收入增加對應的營業成本增加，以及關稅成本增加，石頭科技營業成本同比提升49.38%至59.56億元；銷售費用同比提升73.23%至29.67億元；管理費用同比提升63.83%至3.46億元；此外，本年度石頭科技研發費用同比提升56.93%至9.71億元。

　　營業成本以及銷售、管理、研發等支出費用的變動比例均明顯高於營收增幅，導致了石頭科技淨利潤下滑。

　　同樣，主營產品及不同區域市場的毛利率表現，也更爲直觀地反映了這一問題——2024年，石頭科技智能掃地機及配件創收108.48億元，毛利率爲52.07%，毛利率同比下滑2.87%；其他智能電器產品創收10.07億元，毛利率爲33%，較上一年毛利率同比下滑9.10%。分地區來看，2024年石頭科技境內產品毛利率爲46.49%，同比下滑1.56%；境外產品毛利率爲53.70%，同比下滑6.74%。

　　截至2024年12月31日，石頭科技總資產174.85億元，比年初增長21.62%；總負債46.15億元，比年初增長54.07%；資產負債率爲26.39%。

　　勸投資者“耐心”後，順爲、聯創等再現減持

　　去年11月，伴隨2024年三季度財報發佈，石頭科技創下了2021年以來單季度最大淨利潤下滑。其中，2024年第三季度歸母淨利潤3.51億元，同比下降43.40%；扣非淨利潤3.25億元，同比下降45.25%。財報發佈後，公司股價跌幅一度逼近30%。

　　彼時，昌敬多次通過視頻回應稱：“希望持有石頭科技股票的投資者可以耐心一點，現在是一個戰略的轉型期，也是一個陣痛期，勢必會帶來公司的一些變化，這些變化都是爲了以後更長遠的發展。”

　　隨後，在去年12月2日，昌敬停更了個人視頻號和抖音賬號，迄今四個多月沒有再更新過內容。

　　在昌敬停更視頻內容後，石頭科技的股價逐漸攀升，並在今年2月下旬創下了272.42元/股的高點。近兩日，伴隨業績公佈，股價同時受到多方面影響出現下滑。截至4月8日收盤，石頭科技股價已經跌至184.52元/股，創下2023年8月以來股價新低。

　　同時，石頭科技再次出現聯合創始人及多位大股東減持情況。這與昌敬四個月前呼籲投資者“耐心點”的畫面截然相反。

　　對比2024年第三季度財報發現，僅在2024年第四季度，石頭科技前10名股東中，香港中央結算有限公司，招商銀行—華夏上證科創50，順爲資本（Shunwei Ventures Ⅲ），以及石頭科技聯合創始人、董事毛國華等，均進行了股票拋售。

　　其中，順爲資本和香港中央結算有限公司減持力度最大。順爲資本在第四季度減持後，直接跌出了前十大股東行列，香港中央結算有限公司則減持超9561302股，持股比例由Q3季度的5.98%下降至3.52%。

　　若按三季度末持股2.88%全部減持計算，順爲資本第四季度或減持套現近10億元。此外，石頭科技原“二號人物”毛國華的拋售也惹人注目。2024年第四季度，毛國華減持了其持有的石頭科技1.32%中的0.12%。雖然減持比例並不高，但要知道，在此之前，2021年前後，毛國華曾先後減持近10次，累計套現超25億元。

　　對於多位大股東持續大幅度減持一事，新浪科技多次致電並向石頭科技董事會留言問詢原因，截至發稿公司暫無回應。

　　結語：北美市場高份額，發展蒙陰影

　　在與新浪科技的溝通中，資深家電行業分析師梁振鵬表示，當前掃地機器人等清潔電器市場正面臨激烈的競爭。隨着越來越多玩家的加入，渠道和產品競爭壓力不斷加劇，導致相關產品價格不斷下探，進而縮減了產品的利潤率。

　　增收不增利的業績表現背後，反映出國內掃地機器人行業競爭加劇的現狀。可以預見的是，石頭科技的產品毛利大概率可能將進一步下降，而公司早期重營銷輕研發的發展策略導致的能力短板，如今想要補齊，仍需投入大量的研發資金。

　　更加值得注意的是，在2024年美國亞馬遜渠道中，石頭科技的市場份額已達到24%。伴隨最新的關稅等進出口政策及國際國內環境變化，在北美市場有着很高市場佔比的石頭科技，未來的發展及市場預期也將蒙上陰影。

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責任編輯：郝欣煜