經歷週一的重挫後，這幾天A股還是挺頑強的。

在隔夜美股大漲襯托下，今天滬指收復3200點。前期調整的消費電子、算力、人形機器人等集體爆發，帶動科技股全面反彈。大消費繼續走強，商貿零售、免稅店等板塊領漲。萬得全A全天成交額達1.66萬億元，持續放量上攻。

最近有小夥伴問老司基，渣男券商板塊還拿不拿？

老司基覺得，中國強大經濟韌性支撐資本市場發展，一邊是匯金在瘋狂掃貨寬基ETF，一邊是地方國資委、上市公司集體增持/回購，增量資金都在持續入場，對A股形成較強支撐。既然底線鎖死，與“渣男”共舞未嘗不可。

苦盡甘來？券商近期利好有點多

自2015年牛市後，券商板塊便陷入“脈衝式上漲（如早盤急漲、午後回落或短期暴漲後快速回吐）—漫長回調”的怪圈，投資者屢次被“牛市旗手”的衝鋒號角吸引入場，卻又在行情戛然而止後被迫接受“渣男”的戲謔。

但回溯歷史數據，券商指數在2006-2007年、2014-2015年兩輪牛市中漲幅均超300%，其牛市旗手屬性從未消失，只是市場的劇變讓舊劇本難以簡單複製。

值得一提的是，最近關於券商板塊的利好消息有點多。

一是，券商回購潮湧。9日晚，國泰海通、國投資本發佈回購預案，中泰證券、財通證券披露了董事長提議回購公司股份公告。截至目前，券商板塊公告股份回購計劃或股東增持計劃的公司達到7家。

二是，一季報業績炸裂。最近幾天，中信證券、國泰海通、華泰證券、中國銀河等多家券商龍頭股均披露了一季度業績預告，均大幅預增。

其中，券商一哥中信證券預計2025年第一季度公司實現歸屬於母公司股東的淨利潤約人民幣65.45億元，同比增長32%左右。剛完成合並的國泰海通證券，更是交出了炸裂的一季報數據，其淨利潤預計達到112.01億-124.45億元，同比增長達350%至400%。

部分券商2025年一季報業績預告情況一覽

9日晚，另外兩大頭部券商華泰證券和中國銀河也公佈了不錯的業績預告，華泰證券一季度預計淨利潤34.37-36.66億元，同比增長50-60%；中國銀河一季度淨流潤27.73-31億元，同比大增70-90%。從業績增長原因來看，財富管理、信用交易、投資交易表現良好，助推這些頭部券商一季度業績大增。

除了幾大頭部券商，其他發佈公告的券商中，業績也是個頂個的牛，像東吳證券、華安證券均取得100%左右的同比增幅。

第二波大漲將近？聰明資金悄悄潛伏

去年的924行情，讓券商板塊一度成爲市場急先鋒。中證全指證券公司指數（399975）在2024年9月24日-11月7日，大漲超65%。東方財富、天風證券、第一創業等成分股短期漲幅均超過100%。

隨後，券商盡顯“渣男”本色，進入漫長回調。截至4月9日，券商指數自去年11月高點至今跌幅超25%，同期上證指數僅下跌8%，跌幅是同期大盤的3倍！

值得注意的是，圍繞券商一季報業績增長，近期研究機構開始樂觀起來，並指出行業將迎來良好配置時點。

國金證券研報指出，券商板塊2025年一季度業績底部回升趨勢明確，有望迎來業績與估值雙提升。從核心業務線來看，利好因素有如下三個方面：一是經紀業務受益於市場交投回暖，Q1日均股基成交額達1.77萬億元，同比增幅72.1%，疊加權益類公募新發份額同比翻倍至1101億份；二是投行業務呈現結構性增長，再融資規模增長59%至1383億元，債券承銷規模以17%的同比增速提升至3.25萬億元；三是信用業務維持高景氣度，2025年以來全市場兩融餘額日均值達1.88萬億元，同比增長21%。預計券商板塊一季度業績同比增速有望實現顯著躍升，疊加資本市場改革深化帶來的估值修復空間，板塊配置價值逐步凸顯。

一邊是業績向好，一邊是估值提升，這不就是妥妥的“戴維斯雙擊”麼？

其實，從2025年以來，場內資金對券商類ETF也是偏愛有加，聰明資金已悄悄潛伏。老司基發現，截至4月9日，2025年以來最受資金青睞的前20大股票型ETF基金中，除了滬深300等寬基指數外，資金抄底跌幅居前的券商跡象明顯。其中，證券ETF（512880）年內淨流入48.47億元，券商ETF（512000）年內淨流入31.85億元，合計淨流入超80億元。

2025年以來最受資金青睞的20只股票型ETF

Wind，時間截至：2025.04.09

從最新估值來看，截至2025年4月9日，中證全指證券公司指數（399975）的市淨率（PB）僅爲1.35倍，處於近10年估值百分位的24.5%，具備較高安全邊際，投資性價比還是不錯的。

老司基覺得，券商股的“旗手”與“渣男”屬性本質統一，前者反映其與資本市場的共生關係，後者暴露資金博弈的殘酷真相。

放眼未來，監管層提振資本市場的政策目標仍將持續，當下行業正處併購重組、業務轉型的關鍵時期。第二波大漲何時來並不太重要，我們唯有穿透短期波動迷霧，方能把握“券商航母”崛起的時代紅利。

（轉自：老司基一枚）

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