在經歷了五年來最大規模的四日連跌之後，交易員們正在尋找美國股市的底部，但關鍵的技術指標表明，未來還會有更多的痛苦。

美國股市目前處於自疫情最嚴重時期以來最超賣的狀態，這種情況在週二曾短暫地推動標普500指數（SPX）盤中上漲4%。但由於全球貿易緊張局勢不斷加劇，這一美國股市基準指數回吐了漲幅，收盤下跌1.6%，報於約4983點，徘徊在熊市邊緣。市場的波動讓交易員們試圖在圖表中尋找更多的指引。

有兩個關鍵的短期技術水平值得關注。首先是4910點——這大約比標普500指數2月峯值低20%，在週二晚些時候這一水平提供了關鍵支撐。該指數在觸及這一水平後迅速反轉，並在交易的最後七分鐘內收復了約一半的跌幅。

然後是週一的盤中低點4835點，Fundstrat Global Advisors的技術策略主管馬克·牛頓（Mark Newton）表示，這是一個關鍵的心理門檻，如果被突破，將引發進一步的拋售。

“很難相信任何一次反彈，”牛頓說。“在大幅超賣之後，股市正試圖觸底，但我們仍未看到最終的低點，而且還有進一步下跌的空間。沒人知道關稅方面會發生什麼。”

標普500指數在5000點左右出現了獲得支撐的跡象。高盛頂級交易員約翰·弗魯德（John Flood）表示，這是一個長期投資者開始逢低買入的水平。“從我與長期投資者的交談來看，感覺他們將在5000點開始大規模買入標普500指數，並在4000點左右變得更加激進，” 弗魯德在給客戶的一份報告中寫道。

技術交易員們正關注着標普500指數的下一個阻力位，約在5119.26點，這是該指數在去年8月5日的低點，當時日元套利交易的平倉曾震動市場。在此水平上方，Janney Montgomery Scott的技術策略師丹·萬特羅布（Dan Wantrobski）正在關注5300點至5500點的區間，這將大致是標普500指數今年回調幅度的50%回撤位。他說，如果標普500指數突破今年的盤中低點，該指數可能會跌至4650點——接近2023年7月的高點。

巨大的每日波動持續困擾着市場。週二，華爾街所謂的恐慌指標——芝加哥期權交易所波動率指數（Cboe Volatility Index，簡稱VIX）收於50以上，比其50日移動平均線高出140%以上。週一，該指數一度飆升至60。

當然，那些在市場焦慮情緒高漲時搶購股票的反向投資者認爲，VIX指數的上升對股市來說是個好兆頭——尤其是當VIX指數像本週這樣迅速飆升時。但問題在於能預測市場短期走向的VIX期貨曲線，目前該曲線顯示，市場波動可能會持續數月。

“這是一個充滿虛假信號的危險市場，”Phoenix Financial Services首席市場分析師韋恩·考夫曼（Wayne Kaufman）說。“在關稅方面出現某種積極進展之前，我們將受特朗普和新聞頭條的擺佈。”

期權交易也沒有顯示出通常伴隨着市場最終底部的那種恐慌情緒。

以芝加哥期權交易所股票看跌期權與看漲期權比率（Cboe equity put-call ratio）爲例，該比率衡量的是投資者對沖股票損失的意願。該指標在週一降至0.63，上週末曾短暫突破1。這是一種自滿的跡象，因爲它仍低於此前的峯值，最近的峯值出現在2022年由通脹引發的市場拋售以及2020年疫情爆發期間。

從歷史上看，在市場最終“洗牌”（washout）之前，會出現一連串的大幅拋售。當投資者們最終放棄掙扎，將股價推低到只能上漲的地步時，“洗牌”就會發生。

這通常會導致連續幾天標普500指數中90%的股票下跌。今年到目前爲止，只有上週五出現了這種情況，交易員們正在關注是否會有更多類似情況出現，以確認投資者是否在大量拋售股票。

“我們很快就會迎來一次大幅超賣反彈，但這將是短暫的，” 萬特羅布說。