黃金不斷新高，美元地位動搖，曾經穩如磐石的美債卻遭遇拋售，在這場“特朗普衝擊”中，究竟誰纔是真正的避險之王？

近期，全球股市的劇烈動盪促使一些投資者轉向“避險資產”，這些資產通常在市場動盪期間能夠保持其價值。

在如今的特朗普衝擊之下，哪種避險資產表現更好？

1、黃金

上個月，黃金價格首次突破3000美元大關，創下歷史新高。對經濟衰退的擔憂、關稅政策的不確定性以及各國央行的購入推動了需求增長。

儘管金價在3月底一度接近3150美元，但隨後回落至略高於3000美元的水平。

世界黃金協會（World Gold Council）高級市場策略師約翰·裏德（John Reade）表示，今年黃金的上漲再次證明了其作爲避險資產的地位，近期的價格回調並未改變這一趨勢。

美國銀行分析師Michael Widmer領導的團隊在上週日的一份報告中維持了對黃金的目標價爲3500美元的預測。他們指出：“特朗普總統的某些經濟政策並不完全協調一致，政策不確定性的增加伴隨着黃金價格的上漲。隨着美國變得更加內向型，去美元化可能繼續推進，這對黃金有利。”

2、貨幣

通常情況下，美元等貨幣被視爲市場動盪時期的避險資產。然而，在特朗普宣佈關稅政策後，美元大幅下跌，這使得其避險地位受到質疑。

德意志銀行分析師George Saravelos在一份報告中寫道，美元未能走強表明其避險地位可能面臨威脅。原因包括美國經常賬戶赤字近期突破4%的門檻，以及美元與風險資產之間的相關性下降。

瑞銀分析師週二表示，儘管市場波動加劇，但美元指數在4月僅下跌了約1%。“從中長期來看，如果美聯儲因美國經濟增長疲軟而以比預期更快的速度降息，我們預計美元將經歷一段較長時間的疲軟。此外，市場的不確定性可能會促使一些投資者分散長期以來持有的高收益美元資產。”

與此同時，投資者紛紛轉向日元和瑞士法郎，這兩種貨幣本月均出現反彈。

投資顧問公司Ad Deum Funds的所有者兼首席執行官Jason DeLorenzo表示：“日元被視爲避險資產，因爲日本是世界上最大的債權國之一。當全球市場動盪時，日本人會將資金匯回國內，推高日元匯率。”

3、美國國債

美國國債是由美國政府發行的債券，因其可靠支付被視爲“無風險”利率，被認爲是市場上最安全的投資之一。

納斯達克前副主席David Weild表示：“經濟動盪會降低大多數資產類別的價值，但像美國這樣的穩固國家發行的債券除外。”

他回憶說，“回顧2008年金融危機後的表現，唯一上漲的資產就是美國國債。”當時，部分國債甚至出現了負收益率，這表明市場認爲銀行系統可能面臨資不抵債的風險，因此選擇購買短期國債以確保資金安全。

然而，佩珀代因大學格拉齊亞迪奧商學院金融學講師Davide Accomazzo指出，傳統意義上的避險資產如美國國債可能不再安全。“特朗普的新政策可能導致經濟受損並引發通脹，這是最不利的結果。債券在經濟放緩時表現良好，但在通脹時期則表現較差。”

週三，美國國債市場遭遇了德意志銀行分析師所稱的“極其激進的拋售”，進一步證明其正失去傳統的避險地位。

過去兩個交易日，30年期美債收益率飆升至4.96%，創下自2020年3月以來的最大漲幅；10年期美債收益率也顯著上升。

德意志銀行分析師寫道：“目前沒有跡象表明市場正在成功找到底部，所有資產類別似乎都未能倖免於難，投資者繼續定價美國經濟衰退的可能性上升。”

4、防禦性股票

防禦性股票是指那些無論經濟狀況如何都能保持穩定表現的公司，因爲它們提供消費者必需的商品或服務。

例如，零售巨頭好市多是一個典型的防禦性股票。儘管其股價在過去五個交易日略有下跌（截至週二收盤跌幅僅爲4%），但全年幾乎持平。相比之下，沃爾瑪同期下跌7.3%，年內跌幅接近10%，而亞馬遜分別下跌9%和22%。

5、現金

最後，同樣作爲重要避險資產的是現金，儘管它也有一定的缺點。

DeLorenzo表示：“現金被視爲避險資產，因爲未投資的資金不會虧損。然而，如果其他資產增值，你的現金實際上是在貶值。此外，通脹也會侵蝕現金資產的價值。”

對於Accomazzo而言，現金提供了可觀的收益率且無波動性，但他更青睞債券。“儘管債券與通脹呈負相關，但從中期來看，考慮到當前的良好收益率以及利率最終可能下降帶來的本金升值機會，債券可能是更好的選擇。”