智通財經APP獲悉，與德國國債相比，美國國債面臨數十年來最嚴重的單週拋售，凸顯出特朗普的關稅政策在多大程度上削弱了對這個全球最安全資產的信心。

投資者紛紛湧向德債以規避更廣泛的市場動盪，令德國國債收益率本週基本持平，而美國10年期國債收益率飆升了逾40個基點。儘管交易員在週五仍須應對美國經濟數據發佈和更多關稅新聞，但據現有數據，這是至少自1989年以來美國國債表現最差的一次。

特朗普對經濟動盪的渴望正使美國國債像風險資產一樣交易，並迫使投資者在全球最大的政府債券市場之外尋求避風港。儘管一個月前德國國債也遭遇收益率衝擊，但事實證明它是投資者更青睞的目的地——讓人們得以一窺政府債券市場巔峯之位易主可能是什麼樣子。

"在這種環境下，德債成了相對優質的避險資產，"富達國際有限公司的投資組合經理Shamil Gohil表示。"鑑於波動性，美債和英國國債越來越難投資。"

駿利亨德森投資本週一直在增持德債。滙豐策略師表示，德國作爲安全押注的聲譽可能仍無可撼動，這有助於政府控制借貸成本，即便其正在增加發債以爲軍事支出的歷史性激增籌資。

"避險地位蓋過了對財政寬鬆的擔憂，"由史蒂文·梅傑領銜的滙豐策略師在報告中寫道。該行最近將6月底德國10年期國債收益率的預期從2.60%下調至2.40%。截至週五上午9點50分，該收益率下跌1個基點至2.57%。

焦慮猶存

儘管特朗普週三態度緩和，將大部分加徵關稅措施推遲90天，但投資者仍對中美不斷升級的貿易戰及其對全球經濟的影響感到焦慮。

掉期市場顯示出投資者正在尋找美國國債的可靠替代品。

4月2日至10日期間，德國現金債券與掉期之間的收益率差擴大了6個基點，而英債和美債的同類利差收窄。邏輯在於，如果投資者想尋求安全，他們會買入債券，從而壓低債券收益率。掉期等價物不會直接受益於這種買盤，且保持穩定得多，因此二者之間的利差擴大。

與此同時，一種名爲掉期期權的衍生品顯示，交易員預計美國利率市場的劇烈波動將持續，而歐元區同類產品被認爲相對更具免疫力。

"德債是近期波動中唯一充當避險資產的利率市場之一，"Federated Hermes Limited高級固定收益投資組合經理Orla Garvey表示。

支出隱憂

德國政府債券長期以來一直是歐洲首要避險資產，獲得三大評級機構的AAA評級。但隨着德國增加軍費以抵消美國從歐洲撤出，其吸引力面臨威脅。未來十年德國未償債務可能因此翻番。

多重因素正在緩解這些擔憂。德國是發達國家中債務負擔最輕的國家之一，市場更擔憂美英等其他國家的財政可持續性。

"當波動性上升時，你會關注相對債務水平，德國顯然更具吸引力，"道富環球市場EMEA宏觀策略主管Tim Graf表示。"發債量肯定會增加，但增幅可能不及其他經濟體。"

宏觀策略師Ven Ram和表示，若投資者逃離美債，德國作爲財政穩健經濟體的卓越地位——即便考慮到其增加國防支出和取消所謂債務剎車——使德債成爲最自然的替代選擇。

歐洲央行也提供支持，市場預計其將繼續推進降息以提振地區經濟。交易員預計歐洲央行將降息75個基點，下週降息幾乎已被完全消化。

即便德國正走出國內政治動盪期，其官員表現仍遠勝華盛頓同行。"這是一羣能幹的人，"路博邁資深基金經理Fredrik Repton評價道，"非常可靠的政策制定者。"