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　　廣發期貨研究 證監許可【2011】1292號

　　金果實 Z0019144　2025年4月10日 星期四

　　行情導讀：

　　截止收盤，主力合約EB2505日內上漲6%觸及漲停，收於7440。今日盤面收復近兩日跌幅。從現貨端看從春節後至今，燒鹼基本未見有效反彈“抵抗”，此輪累計跌幅接近30%。現貨方面，午後江蘇市場，現貨意向在7590/7630；4月下7610/7640；5月下7540/7580；6月下7450/7480；元/噸；日內漲幅在460-475元/噸。

　　驅動因素1：關稅政策擾動，原油強勢反彈帶動

　　美國關稅宣佈後市場金融風險加劇，全球股市、原油均出現大幅下跌。今日凌晨特朗普宣佈將暫停一些國家徵收“對等關稅”，在90天內對多數國家關稅降至10%；市場恐慌情緒有所緩解，布油、美油雙雙反彈超4%。國際油價反彈支撐近期大跌的化工品修復估值，芳烴系盤中悉數反彈。

　　驅動因素2：苯乙烯近期檢修增多，自身供需未顯明顯矛盾

　　進入4月苯乙烯檢修增多，萬華、恆力、浙石化均有裝置檢修，截至4月10日苯乙烯周度開工率降至68.41%，環比-4.87%。且在3S當前需求端仍存支撐下苯乙烯處於港口季節性去庫階段。故苯乙烯在當前未見明顯供需矛盾激化下本輪價格跌後反彈仍能激發市場採購意願。

　　行情展望：

　　關稅、宏觀仍是近期交易的主要邏輯，且仍需關注後續中國進一步應對措施對宏觀預期的影響。原油反彈上方空間謹慎看待，中期仍偏承壓運行，大方向對化工品形成價格壓制。苯乙烯看當前供應端檢修增多且3S需求仍有支撐下矛盾未凸顯，但其一在於關稅落中期將影響苯乙烯需求端，儘管3S直接出口少，但終端下游家電、汽車及其他塑料製品遭受高關稅衝擊，終端企業面臨利潤及訂單壓力。其二在於下游3S庫存累計及利潤逐步轉弱預計需求已有轉弱勢頭，且中期苯乙烯檢修迴歸後供需邊際或有轉弱壓力。綜上苯乙烯短期單邊波動加劇，建議關注月間正套機會。

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數據來源：Wind、SMM、鋼聯、彭博、隆衆、廣發期貨研究所

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責任編輯：李鐵民