高盛警告，美股熊市的持續時間或將更長。

　　本週，高盛發佈的最新美股研報顯示，當前處於事件驅動型熊市（由關稅引發）。然而，鑑於經濟衰退風險不斷上升，它很容易演變成週期性熊市。

　　通過研究長期歷史數據（以美國數據爲代表），高盛發現存在不同類型的熊市，每種熊市都是由不同的觸發因素導致的，並且具有不同的特徵。

　　高盛將熊市分爲三類。結構性熊市是由結構性失衡和金融泡沫引發的。通常會出現價格衝擊，如通貨緊縮，隨後還會引發銀行危機。週期性熊市通常由利率上升、經濟衰退迫近和利潤下滑引發，它們是經濟週期的產物。

　　而事件驅動型熊市是由一次性“衝擊”引發的，這種衝擊要麼不會導致國內經濟衰退，要麼只是暫時打亂經濟週期。常見的觸發因素包括戰爭、油價衝擊、新興市場危機或技術性市場混亂。事件驅動型熊市的主要驅動因素是初期風險溢價上升，而非利率上升。

　　高盛進一步分析稱，從走勢來看，週期性熊市和事件驅動型熊市的平均跌幅通常在30%左右，儘管它們的持續時間有所不同。事件驅動型熊市持續時間更短，復甦速度更快。週期性熊市平均持續約兩年，大約需要五年才能完全反彈至起點，而事件驅動型熊市通常持續約八個月，大約一年就能復甦。結構性熊市的影響最爲嚴重，平均跌幅約爲60%，持續時間超過三年，通常需要十年才能完全復甦。

　　高盛認爲，當前正處於事件驅動型熊市。在這種情況下，特朗普所謂的“解放日”及其引發的關稅大幅上升是導致熊市的事件。鑑於經濟衰退風險不斷上升，它很容易演變成週期性熊市。高盛的經濟學家已將美國2025年第四季度同比GDP增長預測下調至0.5%，並將美國經濟衰退概率上調至45%。

　　“基於此，我們預計市場還會進一步下跌。”高盛表示。

　　高盛的研報指出，熊市反彈很常見，但市場要形成持續的底部，通常需要較低估值、極端的持倉情況、政策干預以及宏觀經濟惡化速度放緩等因素共同作用，“我們的多空指標（GSBLBR）仍然處於高位。”

　　高盛建議，投資者應趁估值改善時在短期內逢低買入，以此實現風險調整收益的最大化，同時增加投資組合的多元化，並注重收益的複利增長。投資者可通過延長投資期限，關注那些進行高比例再投資的優質成長型公司，以及長期實現股息複利增長的優質價值型公司，來達成上述目標。

（文章來源：澎湃新聞）

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