蜜雪獨大,霸王茶姬“狂飆”!解碼新茶飲 “資本局”

市場資訊
04-09

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  來源:國際金融報

  過去一年時間,蜜雪冰城、古茗茶百道相繼登陸資本市場,新茶飲行業上市公司由1家變爲4家。

  資本浪潮還將持續,霸王茶姬已經向美股遞交招股書,滬上阿姨也在港股排隊等上市。

  即便登陸資本市場,新茶飲們表現也存在較大差異。蜜雪冰城單股一度超400港元,奈雪的茶單股卻不到1港元,是什麼造成了這樣的差距?不同公司的真實盈利能力究竟如何?“賣奶茶”究竟有沒有核心競爭力?

  爲解答上述問題,《國際金融報》記者對5家新茶飲公司(4家已上市公司以及正在上市中的霸王茶姬)進行業績盤點,試圖探析茶飲資本的真實內裏。

  水芙蓉 攝

  霸王茶姬升至第二

  2024年新茶飲行業不再維持前幾年的高速擴張,企業業績分化加劇、競爭格局也重新洗牌。

  《國際金融報》記者根據財報和招股書披露的信息梳理發現,無論從營收規模還是賺錢能力,蜜雪冰城都斷層領先其他公司位居行業第一;霸王茶姬則以超167%的營收增速超越古茗位居第二,堪稱行業“黑馬”;古茗雖退居第三,但業績表現仍稱得上穩紮穩打。

  水芙蓉 製表

  其中,蜜雪冰城以248.29億元營收、44.37億元的歸母淨利潤穩居新茶飲行業第一,若將其業績與傳統飲料上市公司對比,其盈利能力僅次於“水茅”農夫山泉

  這背後是數以萬計的門店支撐。

  去年蜜雪冰城新開了超8900家門店,截至2024年底其全球門店總數已超4.6萬家,登頂全球門店規模最大的連鎖餐飲公司。

  兩週前,霸王茶姬正式衝刺新茶飲美股第一股。招股書顯示,2024年公司營收124.05億元,同比增長167.35%;歸母淨利潤爲25.16億元,同比增長超214%,營收和賺錢能力均超越古茗,位居新茶飲第二位。

  這一定程度上得益於門店規模的逆勢擴張。

  在新茶飲品牌普遍放緩增速的去年,霸王茶姬新增了2929家門店。不過若單論門店數量,霸王茶姬並不及古茗和茶百道,截至2024年底門店總數爲6440家,與另外兩家公司尚有兩三千家的差距。

  能在競爭激烈的賽道中“殺出重圍”,與霸王茶姬產品定價中高端、品類聚焦等差異化策略密不可分。

  古茗和茶百道產品價格大多聚焦在10元—18元,而霸王茶姬產品均價在17元以上。招股書顯示,公司中國市場91%的GMV來自“原葉鮮奶茶”品類,相較此前更爲聚焦,2022年和2023年該比例分別爲79%和87%。簡單的菜單和中端定價爲公司提供更多效率空間和盈利空間。

  不同於霸王茶姬的飛速擴張,古茗雖然門店規模接近萬店,但對北京和上海兩個超一線城市仍持謹慎進入的態度。2024年古茗以87.91億元營收、14.79億元的歸母淨利潤位列新茶飲業績第三,在行業競爭激烈、產品溢價空間有限的前提下提高了盈利能力,公司淨利率提升2.7個百分點至17%。

  孫婉秋 攝

  奈雪、茶百道業績變臉

  5家茶飲公司中,奈雪的茶和茶百道2家去年營收、淨利潤雙雙下滑,巧合的是,這也是率先邁入資本市場的兩家新茶飲公司。

  奈雪去年營收49.21億元,同比下滑4.7%;淨虧損9.17億元,同比暴跌7036%,也是其中唯一一家虧損的。

  回顧其過往業績,雖然頂着“新茶飲第一股”的光環,但奈雪常年在盈虧線上掙扎,僅2023年實現全年盈利,如今重新轉虧,是5家新茶飲公司中盈利能力最弱的。

  這與公司擴張模式密不可分,其他4家主要是加盟店,奈雪大多數門店仍是直營,重資產運營模式意味着公司將承擔租金、人力、水電成本和虧損風險,加盟業務拓展緩慢,乃至門店總數出現負增長。奈雪董事長趙林在近期業績會上透露,公司從去年5月份開始就基本停止了門店擴張,專注尋求讓每家店實現盈利的解決方案。

  擴張模式上的差異在與茶百道的業績對比中更爲明顯。

  2024年茶百道營收49.18億元,與奈雪近乎持平,但實現了4.72億元淨利潤,比奈雪多13億元。

  雖優於奈雪,但茶百道去年業績並不樂觀:營收下滑13.78%,淨利潤下滑了58.5%。在此之前,茶百道和古茗一直被業內認爲是業績表現和盈利能力較好的公司。今年茶百道與古茗的營收差距擴大至38億元,公司將業績下滑歸因於消費者習慣改變、市場競爭激烈等因素,其淨利率由之前的20.2%下滑至9.8%。

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責任編輯:楊紅卜

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