智通財經APP獲悉，美國勞工部週五公佈的最新數據顯示，3月生產者價格指數(PPI)環比驟降0.4%，創下自2023年10月以來的最大單月跌幅。前月數據修正後爲微漲0.1%，而市場預期中值爲上漲0.2%。剔除波動較大的食品和能源後，核心PPI仍意外下降0.1%，低於0.3%的上漲預期，顯示美聯儲重點監測的通脹指標持續疲軟。

此次數據發佈正值美國物價形勢出現轉折之際。就在前一天公佈的消費者物價指數(CPI)顯示，3月整體物價首次出現環比下降，爲2020年來首次。然而分析人士指出，特朗普政府近期關稅政策調整帶來的滯後效應，可能在未來數月推高通脹壓力。

關稅政策的時間線值得注意：2月初美國政府率先對自華進口商品加徵10%關稅，在中國採取反制措施後，3月初特朗普宣佈將中國商品總關稅推高至145%。

本週初，政府又宣佈暫停對多數貿易伙伴的新增關稅90天，轉而實施統一的10%進口關稅，同時3月12日起對鋁鋼產品加徵新關稅。這些政策對價格的傳導效應，預計將在4月PPI數據中更爲顯著。

當前PPI結構呈現明顯分化：

能源與食品：能源價格環比暴跌4%，食品價格下降2.1%，成爲拖累PPI的主因。其中原油價格跌至每桶60美元區間，創四年新低，彭博金屬指數中的鋁、銅等製造業關鍵原材料也徘徊在2020年來低位

核心商品：扣除食品和能源後，核心商品價格連續兩月上漲0.3%，創兩年來最大漲幅。油田設備、醫療儀器和紙製品領漲

服務價格：服務類價格環比下降0.2%，爲7月以來最大跌幅，反映批發零售環節利潤率持續承壓，其中電視、服裝和汽車零售業的利潤率壓縮最爲顯著

值得警惕的是，中間需求加工品價格持平，而未經加工的原材料成本大幅下降4.1%。這種"上游降價、下游承壓"的格局，既反映出大宗商品市場的通縮壓力，也預示着若終端需求回暖，企業可能具備更大的定價權調整空間。

儘管關稅推高進口成本的風險持續存在，但當前大宗商品市場的低迷態勢，爲企業消化加稅壓力提供了緩衝空間。後續需重點關注本月即將公佈的個人消費支出價格指數(PCE)——作爲美聯儲貨幣政策的核心參考指標，其表現將直接影響6月利率決議走向。而4月PPI數據能否印證關稅政策的通脹傳導效應，將成爲判斷美國經濟滯脹風險的關鍵依據。