智通財經APP獲悉，交銀國際發佈研報稱，根據克而瑞的初步數據，2025年3月前百開發商的全口徑銷售總額由2月的1,981億元環比提升73.9%至3,445億元。據跟蹤的23家主要上市開發商3月銷售額也明顯復甦，環比提升67.6%，其中多數開發商同比跌幅均有所收窄。儘管3月的銷售情況同比仍略有承壓，但在低基數的背景下，預計“銀四”市場或將持續修復，應持續關注各線城市之間、國企與民企之間的分化情況。預計隨着購房門檻的降低和抵押貸款承受能力的提高，二級市場的需求將持續改善，而一級實體房地產市場將保持基本穩定。

交銀國際主要觀點如下：

3月前百開發商銷售環比有所回彈

根據克而瑞的初步數據，2025年3月前百開發商的全口徑銷售總額由2月的1,981億元(人民幣，下同)環比提升73.9%至3,445億元。據交銀國際跟蹤的23家主要上市開發商3月銷售額也明顯復甦，環比提升67.6%，其中多數開發商同比跌幅均有所收窄。3月銷售額排名前十開發商中，國企數量爲9家，民企僅1家(爲龍湖集團，排名第10位)。在前50的房企中，前三個月國企合同銷售額市佔率增加至73.3%。

國家統計局2月數據顯示各線城市價格指數同比跌幅有所收窄

根據國家統計局公佈的70大中城市商品住宅價格指數，2025年2月新建商品住宅價格同比/環比分別下跌5.2%/0.1%(2025年1月：-5.4%/-0.1%)，二手商品住宅價格同比/環比跌幅也有所好轉，分別下跌7.5%/0.3%(2025年1月：-7.8%/-0.3%)。

政府工作報告再提明確行業止跌回穩目標，料後續樓市持續修復

3月國務院政府工作報告首次將“穩住樓市股市”寫入年度經濟工作要求，並再次強調要“持續用力推動房地產市場止跌回穩”。交銀國際認爲，當前國家的整體政策重心已從短期救市逐漸轉向長效機制建設，通過存量盤活、金融支持和需求鬆綁等推動行業轉型。儘管3月的銷售情況同比仍略有承壓，但在低基數的背景下，預計“銀四”市場或將持續修復，應持續關注各線城市之間、國企與民企之間的分化情況。

投資啓示

預計隨着購房門檻的降低和抵押貸款承受能力的提高，二級市場的需求將持續改善，而一級實體房地產市場將保持基本穩定。買家將繼續偏好國企項目，這些項目在2025上半年的銷售表現仍將優於其他民企項目。隨着資本市場情緒好轉，一些領先的民營企業可能會藉機加速其債務重組進程。中長期繼續看好華潤置地(01109)和越秀地產(00123)，這兩家公司在過去幾年的銷售表現優異，且在銷售方面執行能力更強。