近一年來，全球資本市場經歷一場由黃金主導的財富盛宴。黃金價格頻頻創出歷史新高，帶動港股市場黃金板塊集體大漲。
自從去年6月登陸港交所後，老鋪黃金（06181.HK）的股價近10個月漲了10倍，市值從上市初始的68億港元，暴漲20倍，最高接近1500億港元。今年4月8日，在經歷前一日近20%的單日回撤後，老鋪黃金股價爲685港元，年內漲幅184%。
股價大漲背景下，重倉老鋪黃金的機構們收益頗豐。當前全市場共有19只基金持有老鋪黃金，絕大部分機構於2024年末新進持股老鋪黃金。廣發價值核心A吳遠怡持有的老鋪黃金股票最多，銀華基金李曉星、焦巍等多位基金經理則在上年末重倉老鋪黃金。
老鋪黃金的股價飆升，源於其通過品牌溢價與產品創新構築的護城河。李曉星、焦巍、吳遠怡均提到，新消費人羣和消費場景變化對於老鋪黃金業績增長的重要影響。
廣發一隻基金浮盈或達4億
Wind統計顯示，11家基金公司的19只基金持有老鋪黃金，合計持股數351.46萬股，目前市值約24.08億元。其中，廣發基金吳遠怡管理的廣發價值核心A持有老鋪黃金股票數最多，合計持股86.43萬股，目前市值5.92億元。
銀華基金多隻產品持股老鋪黃金，李曉星、張萍共同管理的銀華心選一年持有A、銀華心享一年持有，焦巍、秦鋒負責的銀華富利精選A2024年四季度重倉名單首次出現老鋪黃金；張萍、王璐共同管理的銀華品質消費A，則在2024年三季度起重倉老鋪黃金。
2024年四季度末，老鋪黃金首次出現在吳遠怡的廣發價值核心A重倉名單，合計持股86.43萬股，對應市值1.93億元。截至2025年4月8日，倘若期間吳遠怡並未調倉換股，其持有的老鋪黃金目前市值已達到5.92億元，浮盈已達到4億元。
目前廣發價值核心A前十大重倉股分別爲泡泡瑪特、老鋪黃金、兆易創新、國光電器、東山精密、東方生物、九安醫療、東風集團股份、安旭生物、騰訊控股，合計佔比45.99%。
按類型劃分，廣發價值核心A持股主要集中在消費、科技、醫療三大領域，其中消費品佔比略高。從換手率方面來看，吳遠怡在每個報告期以2倍左右的換手率進行調倉換股，且在投資中偏好投資中小盤股。
截至2025年4月7日，廣發價值核心A單位淨值0.6511，吳遠怡2023年8月至今的任期內回報24.42%。
除了老鋪黃金，廣發價值核心A其第一大重倉股泡泡瑪特2025年漲幅同樣明顯。
吳遠怡看來，老鋪黃金和泡泡瑪特的增長存在一定相似性，目標客戶均爲中青年羣體，兼具高成長性與港股通標的屬性。他認爲，未來一個階段，以泡泡瑪特、老鋪黃金爲代表的新消費企業仍有成長空間。只有當新的流行趨勢突然產生，或消費風潮下沉到三四線城市後，纔會考量企業的滲透率和估值水平是否達到較高水平。
傳統消費迎來“00後”
一般來說，過高的金價通常會拉高黃金珠寶成本，對相關企業利潤產生不利影響。但老鋪黃金的店面客流，在金價上漲行情中不斷排起了長隊。
2024年，老鋪黃金營收85.05億元，同比增長167.5%，毛利率超過40%，淨利潤方面同比增長253.9%至14.73億元，經營數據明顯高於同類平均水平。
對於這一反常識現象，銀華基金告訴時代週報記者，基金經理李曉星認爲，當前國內居民儲蓄率依然處於高位，存在預期較弱、信心不足等問題，但該部分已經反應在消費股估值中，部分新消費隨着線下零售的改善、中高端國貨品牌市佔率的提升，預計相關標的都會有較好的表現。
焦巍、秦鋒則表示，隨着90後和00後步入消費人羣大軍，其消費理念和訴求已經發生了巨大轉變，對應到國內消費層面，中式時尚高端黃金新品迎合了家庭財富儲存新需求。
以銀華心選一年持有A爲代表進行細分，在上述投資邏輯支撐下，該基金選擇將消費部分劃爲兩個投資方向，一方面持有以老鋪黃金爲代表的中高端新消費品牌，另一方面則配置五糧液、迎駕貢酒等確定性、估值、股息率性價比較高的公司。
目前該基金前十大重倉股分別爲騰訊控股、寧德時代、老鋪黃金、西部材料、五糧液、中國平安、華勤技術、迎駕貢酒、海康威視、金山辦公，前十大重倉股合計份額比重32.32%，不同行業配置較爲均衡。
相比之下，銀華富利精選混合A持倉行業則較爲集中，該基金前十大重倉股均傳統消費各個細分賽道龍頭，包括美的集團、格力電器、東阿阿膠、比亞迪、貴州茅臺、老鋪黃金等。
事實上，無論是吳遠怡、焦巍、李曉星，或是其他重倉老鋪黃金的基金經理，均強調新消費人羣和消費場景變化對於老鋪黃金業績增長的重要影響。
儘管當前老鋪黃金創造資本奇蹟仍在繼續，但倘若金價持續上行，其長期經營仍有待時間檢驗。
部分業內人士看來，金價未來一段時間仍會持續上行。
廣州同信投資總經理、黃金投資分析師呂超此前向時代週報記者表示，短期來看，現在金價處於剛剛突破後的單邊極端上漲行情階段。最近在中東戰火重啓和美國全面實施對等關稅引發全球貿易不確定的支撐下，金價有望繼續上行。長期來看，金價處於2023年10月以來的牛市行情中，該趨勢或有望持續至特朗普任期結束節點。