金吾財訊 | 招商證券發研指，2024年老鋪黃金(06181)實現營業收入85.1億元，按年+167.5%；淨利潤14.7億元，按年+253.9%。公司擬派發末期股息6.35元/股，總額10.7億元，佔2024年內利潤的73%。該行指，24年線上平台收入10.6億元，按年+192.2%；線下門店收入74.5億元，按年+164.3%，年內同店+120.9%實現大幅增長。老鋪黃金品牌快速破圈，產品持續迭代創新，年末會員人數按年增長15萬名至35萬名。同時渠道數量增加、質量優化，年內新增7家、優化擴容4家，截至2024年末線下門店共36家。2025年初深圳萬象城等新門店開業，上海二店、新加坡門店開業在即，海外擴張穩步推進，有望貢獻增量。該行表示，老鋪黃金為高端古法黃金領先品牌，該行預計2025年公司依舊有望取得較快的業績增長：1）優質渠道加速擴張+翻新，年初以來老鋪在深圳羅湖萬象城優化老店+新開門店，年內上海、新加坡門店開業在即，上海二店位於港匯恒隆商場，新加坡門店位於金沙購物中心，均為奢侈品牌雲集的優質渠道，有望進一步觸達潛在客羣，且中長期較國際奢侈品牌仍有較大拓店空間。2）同店表現持續高增，當前品牌破圈、勢能向上，據草根調研及久謙數據跟蹤，25年初老鋪黃金重點門店同店增速迅猛，全年有望延續較快增長。該行預計公司2025-2027年淨利潤分別為30.50億、43.24億、57.19億人民幣，按年分別+107%、+42%、+32%，4月7日收盤價對應25PE32.7X、26PE23.1X，維持「強烈推薦」評級。