熱點欄目 自選股 數據中心 行情中心 資金流向 模擬交易

客戶端

　　一、宏觀

　　近期美國宣佈對貿易伙伴設立10%的“最低基準關稅”，並對歐盟等地區與國家徵收更高的關稅，隨後我國、歐盟和加拿大等國也宣佈對美國實施關稅增加，該消息的公佈進一步引發了市場的動盪情緒，在經濟增長前景受挫的情況下後續消費悲觀預期對油價形成了明顯的壓制。同時，美國上週公佈的非農數據則顯示意外增加了22.8萬人，且失業率也同步上升至4.2%，該數據的公佈重新點燃了市場對於美聯儲降息的預期，短期利率市場對6月的降息押注增加的同時也增加了對於年內降息次數與幅度的預期，其核心驅動在於市場認爲美聯儲可能會出於救市的目的進而對高利率做出調整，這或在後續少量地緩解到油價上方的壓制力量。而在地緣政治屬性方面，俄烏衝突受到前期對黑海地區能源設施和平協議的影響導致市場對於俄油出口受阻的擔憂情緒進一步有所降低，同時美國公佈的關稅政策也沒有針對俄羅斯的條目，這導致地緣後續進一步升溫的可能性或存在進一步降低的可能；而在以伊朗爲核心的地緣政治方面，上週時間伊朗方面表示願意通過阿曼作爲中介與美國進行核談判，但法國則警告稱若無法達成新的核協議，那麼軍事對抗可能或在所難免，這將爲後續的地緣變化增加一定的不確定性。

　　二、基本面

　　近期原油商品屬性的客觀表現並未出現明顯變化，但中期預期卻波動明顯。供給側方面，上週OPEC+在會議上表示決定在5月份將總產量提高41.1萬桶/日，該水平較原定於 4月開始的13.8萬桶/日的增產增加了兩倍之餘，並表示成員國已經同意在5月按照計劃增產，且保留了每月調整兩次產量的選擇，該消息的公佈瞬間引燃了市場對於潛在供應釋放的擔憂情緒，導致油價短時間出現了連續大幅度的下跌。同時，美國目前也依然在對伊朗與委內瑞拉等國施加政策壓力，而油價的短期下行則爲美國達成限制產量的目的提供了進一步的支撐，這或導致後續在不引發高通脹與價格飆升的情況下更容易限制這些國家的產量。

　　三、庫存

　　庫存側，原油方面，美國至3月28日當週API原油庫存意外增加603.7萬桶，預期-206萬桶，前值-459.9萬桶；同時3月28日當週EIA原油庫存錄得同步增加 616.5萬桶，預期-211.6萬桶，前值-334.1萬桶，增幅達到今年2月以來的最高水平。本輪庫存數據的公佈對油價再度形成了壓制，兩者均錄得超出預期的大幅增加，主要是由於上週美國頁岩油產量出現了明顯增加，且淨進口數量也有所減少，該結果或導致後續短期內即便原油庫存再度有所下降，也較難對價格形成提振。在成品油方面，美國至3月28日當週汽油庫存則錄得爲155.1萬桶，預期-172萬桶，前值-144.6萬桶；同時精煉油庫存錄得爲 26.4萬桶，預期-101.3萬桶，前值-42.1萬桶。本輪成品油庫存則同步出現了累庫現象，其中汽油庫存出現了明顯的積累，這在北美煉廠開工水平持續下降的情況下主要是得益於成品油進口增加。

　　四、觀點及展望

　　整體看來，近期國際油價在清明節假期期間持續大幅度下調，並在節後維持弱勢，價格觸及將近四年以來的低位，跌幅十分明顯。就目前的市場形勢來看，原油商品屬性中潛在供應進一步釋放的預期對油價形成了明顯壓制，在後續OPEC+不調整增產政策的情況下，即便伊朗與委內瑞拉的出口受到美國製裁也較難對油價形成明顯的提振，疊加關稅衝突下全球經濟增長預期的悲觀轉向，整體基本面的支撐也或再度減弱；金融屬性方面，市場在非農數據的影響下對後半年降息的預期略有升溫，但其核心出發點還是在於美聯儲的救市目的，這或導致即便後續降息如期而至，油價上方的空間也或再難打開；政治屬性方面，目前各方的衝突均較難再度出現明顯的升溫，俄烏及中東衝突均存在着平緩預期。因此綜合來看，後續油價將依然處在缺乏核心上行驅動力的階段之中，進而呈現出弱勢運行的走勢，但考慮到油價連續的跌幅較爲明顯，因此需謹防短線內出現反彈調整的可能。

　　僅供參考。

　　作者簡介：

　　範磊，長安期貨分析師，碩士，投資諮詢證號：Z0021225，具有紮實的理論基礎與一定的國際視野；進入期貨行業以來，一直致力於原油系能化板塊與期權的研究分析工作，善於從基本面分析着手，結合理論搭建品種分析框架對行情作出研判，並堅持以專業的知識和誠摯的態度爲客戶創造價值。

新浪合作大平臺期貨開戶 安全快捷有保障

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP

責任編輯：李鐵民