金吾財訊 | 中信證券研報指，2025年1~2月全社會用電同比增長1.3%，增速平淡主要原因爲冬季氣溫偏暖以及去年閏年導致的高基數效應，二產、三產及居民用電增速均環比下降；高耗能地區及沿海地區用電增速環比均小幅下滑。供給端，火電及核電投資顯著加速，電網端則延續2024年以來的強勁增長態勢，投資金額同比增速達33.5%；對比2024年數據，火電及核電投資顯著加速，但電源端投資增速整體放緩；電網端延續2024年以來的強勁增長態勢，投資增速創近4年以來的新高。裝機增長、需求平緩使得1~2月火電利用小時數同比下降9.4%，風電光伏消納率持續小幅下滑。該行建議聚焦四條主線——水電及核電等長久期資產，充分受益利率和回報預期下行；港股低估值綠電，估值具有安全邊際且存在政策改善預期；具有資源稟賦優勢或商業模式優勢的精選細分，如海風、煤電一體化等；受益數字化和新型電力系統日益融合的新場景及新模式，如虛擬電廠、微電網、綜能服務、功率預測等。