智通財經APP獲悉，中信證券發佈研報稱，考慮中國旭陽集團(01907)未來在焦炭、化工及氫能業務上的擴張潛力與成長期預期，維持公司買入評級，新增2027年EPS預測0.12港元，看好公司長期成長性。公司作爲全球最大的獨立焦炭生產企業和供應商，行業龍頭地位穩固，2024年營收維持增長態勢，近幾年在國內外積極佈局焦炭新產能、延伸精細化工產品線佈局，預計未來2-3年將進入產能收穫期。除此之外，在氫能領域公司計劃通過控股億華通加強雙產業整合，有望進一步擴大氫能產業版圖。

中信證券主要觀點如下：

2024年收入增長3%，焦煤產能具備增長預期

公司2024年營業收入/歸母淨利潤分別爲47.5/0.2億元，EPS(基本)爲0.005元。公司擬派選年度特別派息0.022元/股，疊加2024年中期分紅後合計派息每股0.03元，對應2025年4月7日收盤價的股息率約爲1.29%。2024年公司焦炭及焦化產品收入176.4億元，成本164.4億元，板塊毛利15.1億元，2025年一季度，公司焦炭價格維持在約人民幣1436.54元/噸(不含稅)。2024年公司通過各種有效手段控制配煤價，使煤焦價差維持在約320元人民幣/噸或以上。2024年公司雖然並沒有進行焦炭企業新收購事項，但專注於將呼和浩特產園區及印尼蘇拉威西的焦炭生產設施項目進行進一步整合以進行焦炭產能擴張。根據公司公告，當前公司正在在湘東工業園萍鄉生產園區建設年產180萬噸焦炭的生產設施;另一方面，公司也繼續在國內外探索各種各樣的潛在併購項目。公司將利用更多不同國家的煤炭以及數字化新技術進行配煤，來尋求焦炭生產的最優價差。

精細化工營收維持增長，板塊毛利基本平穩

2024年公司精細化工品板塊收入207.3億元，同比+11.0%;成本192.1億元，同比+10.9%;板塊毛利15.2億元，同比+11.4%;毛利率7.3%，與2023年比較基本持平。銷售量方面，公司己內酰胺銷量增加2.7萬噸，苯乙烯銷量增加4.6萬噸，合成氨銷量增加24萬噸，高純氫銷量增加1080萬方，以及東明生產園區復產。產品價格方面，2024年度，公司己內酰胺價格1.08萬元/噸，同比+0.1%;甲醇2047元/噸，同比+0.2%;苯酐6216元/噸;苯7225元/噸，同比+12.8%;高純氫2.28元/標方，同比持平。公司預計多個精細化工產品(包括液氨及芳烴類化工產品等)價差於今年上半年內能夠維持平穩。按產量/加工量計算，公司已成爲全球第二大己內酰胺生產商、國內第一大焦爐煤氣制甲醇生產商、國內第一大工業萘制甲苯生產商及京津冀地區最大的高純氫生產商。同時根據公司公告，公司計劃加強己內酰胺產能以在未來成爲全球最大生產商，另外公司計劃於2025年部署產能爲5,000噸的AM。

公司擬控股億華通，有望擴大氫能產業版圖

2025年3月12日，公司發佈公告，宣佈與億華通(688339.SH)簽署框架協議，旭陽集團擬以定州旭陽氫能的全部股權認購億華通發行的A股股份，並配套總價約5.5億元人民幣認購億華通新增A股股份數。據公司微信公衆號，交易完成後，旭陽集團將成爲億華通的控股股東。此次合作標誌着雙方在氫能產業的深度合作，未來將共同推動氫能業務的戰略發展。旭陽集團在高純氫及液氫製備、輸氫管道建設、天然摻氫等方面的早期佈局以及全產業鏈的技術創新與產品開發，並具備綠氫裝備設計與製造的能力，爲此次合作奠定了堅實基礎。預計未來雙方整合將進一步加強氫能產業鏈的全面升級。