智通財經APP獲悉，中泰證券發佈研報稱，短期擁抱美債、黃金等避險資產，風險資產不急於“抄底”；A股下行空間有限，1-2個月內偏震盪；中期走勢核心在經濟預期，及時的政策對沖有望驅動行情上行；震盪期擁抱紅利和內需資產，政策出臺後關注科技。

中泰證券主要觀點如下：

大類資產：短期繼續規避不確定性。

（1）關稅落地不是結束，短期仍需擁抱美債、日元等避險資產；市場未出現流動性危機，黃金被拋售概率不大，後續中樞有望繼續抬升。

（2）風險資產“抄底”要區分“衰退”和“危機”。

A股：短期下行空間有限，未來1-2個月震盪。

（1）關稅導致經濟預期下修，科技行情面臨估值約束，A股短期面臨調整；

（2）不過下行空間預計有限，轉口貿易的限制和外需收縮的幅度預計好於預期；

（3）歷史“衰退事件”衝擊下，A股會經歷1-2個月的“觀察期”，期間萬得全A平均跌幅只有1.2%。

（4）尾部風險是國內衰退被證實，期間全A平均跌幅高達27%。

A股：中期取決於對沖政策的力度和節奏，本輪偏樂觀。

（1）歷史上政策對沖並不完全對應市場上漲，中期走勢取決於政策能否穩住經濟預期；

（2）本輪政策有效性得到驗證，經濟開局良好；

（3）節奏上，政策曲線開始領先“預期曲線”，預計新一輪穩增長政策出臺速度不會太慢，4月政治局會議是一個觀察節點；

（4）“924”以來的政策力度不弱，但較18年的脈衝高點還有上行空間；

（5）未來及時的政策對沖有望驅動行情上行。

風格與行業配置：從紅利/內需到科技。

（1）對沖政策出臺之前，成長風格的相對優勢預計收斂。根據歷史經驗，建議把握內需/紅利資產，主要圍繞銀行和醫藥，關注農林牧漁、建築建材。

（2）風格切換一般在政策出臺後的2個月完成，T+60個交易日後，成長風格會明顯跑贏價值。這一階段建議關注食品飲料、社服、電子、互聯網和計算機。

風險提示：海外擾動超預期，經濟下行壓力超預期，政策不及預期，研報使用信息更新不及時。