智通財經APP獲悉，招商證券發佈研報稱，中國稀土實施出口管制後短期海外將面臨搶單，造成海外稀土價格大漲。反觀國內，稀土深加工企業迎來發展機遇。因加工後的部分稀土產品不在此次出口管制範圍內，企業利潤空間得以拓展，進而推動國內稀土價格上升。未來國內外稀土中樞價格將上移，短期預計海外稀土價格將高於國內，中期價格有望收斂，整體中樞價格持續上移。

招商證券主要觀點如下：

中國出臺稀土出口管制，海外對中依賴度較高

2025年4月7日，中國商務部宣佈對部分稀土產品(釤、釓、鋱、鏑、鑥、鈧、釔金屬及相關物項)施加出口管制，以回應美方新增關稅措施。中國早在1990年就已經實施稀土出口配額制度，但爲響應世貿組織裁決，2015年起取消稀土出口管制。稀土作爲新能源、高科技與軍工等核心原材料，本次管制預計提升我國產業鏈在全球的戰略控制力。2024年中國稀土產量佔全球68.57%、儲量佔比39.21%，供應主導地位明顯，全球市場對中國稀土依賴高，出口管控政策預計會創造海外供給缺口，強化中國在稀土領域的定價能力。

稀土配額指標增速放緩，雙雄格局供給集中

2024年稀土生產配額中，稀土開採和冶煉分離總量控制指標分別爲27萬噸和25.4萬噸，較2023年全年配額增長了5.88%和4.16%。相較之下，2023年全年稀土開採配額增速爲21.43%，冶煉分離配額增速爲20.72%，2024年配額增速顯著放緩。指標全部分配至中國稀土集團、北方稀土集團，分別佔輕、重稀土指標的24%/76%和100%/0%，形成主要由兩家企業主導配額的雙雄格局。2025年下游需求持續增長，若稀土配額增速維持在24年水平，有望推動稀土價格上漲。

國內稀土深加工企業獲利，國內外稀土價格或上漲

招商證券認爲，實施出口管制後短期海外將面臨搶單，造成海外稀土價格大漲。反觀國內，稀土深加工企業迎來發展機遇。因加工後的部分稀土產品不在此次出口管制範圍內，企業利潤空間得以拓展，進而推動國內稀土價格上升。綜上，未來國內外稀土中樞價格將上移，短期預計海外稀土價格將高於國內，中期價格有望收斂，整體中樞價格持續上移。

投資建議

預計出口管制下，短期氧化鐠釹市場價格可能衝擊60萬元/噸(國內)和80萬元/噸(國際)，長期價格中樞有望持續上移。

建議關注標的

1)稀土：中國稀土(000831.SZ)、北方稀土(600111.SH)、盛和資源(600392.SH)、包鋼股份(600010.SH)、廣晟有色(600259.SH)等；2)磁材：金力永磁(300748.SZ)、正海磁材(300224.SZ)、寧波韻升(600366.SH)、中科三環(000970.SZ)、銀河磁體(300127.SZ)等。

風險提示

原材料價格波動風險、宏觀政策不及預期、海外地緣政治風險。