文|蛇眼財經v

在大衆印象裏，網文巨頭閱文集團一直是行業的“頂流”，憑藉海量網文IP資源和龐大用戶基礎，在數字閱讀領域可謂是呼風喚雨。過往，其業績報表上那亮眼的營收數字、持續增長的利潤，無不彰顯着霸主地位。

可誰能想到，2024年風雲突變，財報數據一公佈，瞬間在行業內掀起驚濤駭浪：淨虧2.09億！這一消息就像一顆重磅炸彈，直接打破了人們對閱文“穩賺不賠”的固有認知。

要知道，前些年閱文一路高歌猛進，營收不斷攀升，從在線閱讀付費、廣告收入，到版權運營，將網文IP改編成影視、動漫、遊戲等，每一步都走得順風順水，賺得盆滿鉢滿。如今這突然的虧損，無疑給所有關注者心中埋下了大大的問號：曾經無往不勝的網文巨頭，到底怎麼了？

繁榮背後的隱憂

仔細剖析閱文集團2024年的財務報表，會發現一個頗爲奇特的現象：營收和利潤走向竟然背道而馳。

從數據來看，2024年閱文實現收入81.2億元，同比增長15.8%，創下了三年內的最高水平，這樣的增長態勢放在任何行業，都算得上是亮眼成績。版權運營及其他收入同比增長33.5%至40.9億元，成爲拉動營收增長的關鍵力量。像《慶餘年2》播出時，全網熱度居高不下，相關話題頻繁登上熱搜，不僅收穫了超高播放量，還帶動了原著小說銷量猛增，周邊衍生品也賣得火熱，成功拓寬了盈利渠道。

可淨利潤卻給了大家“當頭一棒”，歸母淨利潤爲- 2.09億元。這一虧一盈之間，問題究竟出在哪？罪魁禍首就是商譽減值。2018年閱文以155億元高價收購新麗傳媒，當時影視行業發展勢頭正猛，這筆收購被視作拓展影視版圖的關鍵一步。可後來新麗傳媒業績卻不太理想，2024年閱文對其計提了11.05億元商譽減值，直接讓淨利潤大幅跳水。

這就好比你花大價錢買了一家公司，本指望它大賺特賺，結果它不僅沒達到預期，還得讓你從利潤裏拿出一大筆錢來給它“擦屁股”，換誰都肉疼。

除了商譽減值，成本的大幅攀升也讓閱文苦不堪言。影視化轉型之路，從網文IP到影視屏幕的每一步都離不開真金白銀的投入。製作成本方面，一部稍微有點品質的影視劇，從搭建精美的拍攝場景，到邀請知名演員、專業製作團隊，再到後期特效製作，每一項都是鉅額開支。

以《慶餘年2》爲例，爲了還原小說裏宏大的世界觀和精彩的打鬥場面，在特效製作和場景搭建上就投入了大量資金，力求給觀衆帶來極致的視覺體驗。據財報顯示，2024年閱文集團內容成本高達16.73億元，製作成本爲10.39億元，這些數字背後，是影視化項目不斷增加以及對內容品質要求提升的結果。

內容成本也在一路走高。爲了獲取優質網文IP，閱文需要和衆多競爭對手“搶破頭”，價格自然水漲船高。買到IP後，進行劇本改編、請專業編劇打磨劇本，也都是不小的開支。而且隨着影視行業競爭加劇，爲了讓自家作品脫穎而出，宣傳推廣費用也越來越高。2024年閱文集團銷售及營銷開支同比增長31.5%至22.61億元，主要就是電影、電視劇相關的推廣及廣告開支增加。

這些成本不斷擠壓着利潤空間，就像一個不斷膨脹的“吞金獸”，吞噬着本應到手的利潤，讓閱文在影視化轉型的道路上負重前行。

影視化轉型全景

時間回溯到2018年，閱文以155億元的鉅額資金收購新麗傳媒，這一收購案堪稱網文與影視行業融合的標誌性事件。當時，網文市場經過多年發展，積累了海量IP資源，但在影視化改編方面，缺乏專業的影視製作力量將這些IP真正轉化爲高質量的影視作品。新麗傳媒則是影視行業的佼佼者，擁有豐富的影視製作經驗、專業的製作團隊和廣泛的影視發行渠道。

對閱文來說，收購新麗傳媒是其影視化轉型的關鍵一步，直接獲得了一支能將網文IP搬上大熒幕、小熒屏的“精銳部隊”，從IP源頭到影視製作、發行，構建起了完整的產業鏈條。這就好比一個人原本只擅長寫故事，現在突然擁有了一家專業影視公司，能把自己的故事以最專業的方式拍成電影、電視劇，實現了從網文創作到影視製作的“跨界升級”。

此後，閱文開始圍繞新麗傳媒，整合內部IP資源，有計劃地將旗下優質網文IP進行影視化改編，開啓了大規模影視化轉型的征程。

在影視化轉型的道路上，閱文並非一無所獲，反而取得了不少亮眼成績。2024年，多部由閱文IP改編的影視作品成爲爆款，在市場上掀起了收視熱潮。電影《熱辣滾燙》以其精彩的劇情和演員出色的表演，斬獲了可觀的票房成績，成爲當年電影市場的一匹黑馬。《慶餘年2》更是成爲年度爆款劇集，集均播放量破億，再次證明了這個IP的強大號召力。劇中範閒在權謀漩渦中不斷成長，複雜的人物關係、精彩的劇情反轉，吸引了無數觀衆熬夜追劇，相關話題在社交媒體上熱度居高不下，成爲全民熱議的現象級作品。

除了影視播放成績優異，在版權運營和衍生品開發方面，閱文也收穫頗豐。《慶餘年》圍繞IP推出了豐富多樣的衍生品，從精美的人物手辦、盲盒，到高端收藏卡牌，滿足了粉絲不同的收藏需求。其中，《慶餘年》影視卡牌在劇集播出前GMV就高達2000萬，銷量位居影視類收藏卡牌歷史第一。

這些衍生品不僅爲閱文帶來了直接的收入，還進一步擴大了IP的影響力，形成了良性循環。在版權運營上，閱文積極與國內外各大平臺合作，將IP改編權授權給不同地區的影視公司，實現了IP價值的最大化，讓閱文的影視化轉型初嘗勝利果實。

發展路上的荊棘

2018年那場轟動行業的收購案，讓新麗傳媒成爲閱文集團影視化轉型的重要拼圖。當時，雙方簽訂的業績對賭協議就像一場充滿懸念的比賽：2018 - 2020年，新麗傳媒需實現淨利潤分別不低於5億元、7億元和9億元。可現實卻給了閱文沉重一擊，前兩年新麗傳媒均未達標，業績表現遠低於預期。這就好比你滿心歡喜投資了一家潛力股公司，本想着它能一路飄紅，結果卻頻頻“踩雷”，股價暴跌。

2020年，閱文無奈對新麗傳媒計提了高達40.16億元的商譽減值，這一操作直接讓閱文當年淨虧損44.84億元，就像一記重錘，敲碎了閱文對影視化轉型的美好憧憬。本以爲熬過這一陣，情況會有所好轉，沒想到2024年，商譽減值的“達摩克利斯之劍”再次落下，閱文對新麗傳媒計提了11.05億元商譽減值。這一次次的減值，不僅讓閱文的財務報表“傷痕累累”，更打擊了市場對其影視化轉型的信心。

另外，在數字閱讀市場這片“江湖”裏，競爭可謂是愈演愈烈。近年來，免費閱讀平臺如雨後春筍般崛起，其中字節跳動旗下的番茄小說、七貓小說等發展勢頭迅猛。番茄小說憑藉“免費+廣告”的獨特模式，吸引了大量用戶，2023年12月份的月活躍用戶數同比增長35.8%，達到1.92億，躍居行業之首。這對閱文集團的在線業務造成了巨大沖擊，導致閱文月活用戶持續下滑。從2022年起，閱文自有平臺產品及騰訊產品自營渠道的月活躍用戶數量逐年減少，2024年已降至1.6660億。

用戶的流失就像失血一樣，對閱文的影視化轉型產生了連鎖反應。影視化轉型需要龐大的用戶基礎作爲支撐，一方面，用戶是網文IP的受衆，只有擁有大量忠實用戶，網文IP纔有足夠的熱度和影響力，才能吸引影視製作方和觀衆的關注；另一方面，用戶的喜好和反饋能爲影視化改編提供方向，幫助製作方打造出更符合市場需求的影視作品。可如今用戶大量流失，意味着閱文影視化轉型的“根基”在動搖，影視項目的潛在觀衆羣體減少，市場影響力和商業價值也隨之降低，讓閱文在影視化轉型的競爭中處於不利地位。

同時，網文IP改編成影視作品，就像一場充滿挑戰的冒險，稍有不慎就可能“翻車”。以備受期待的《大奉打更人》爲例，這部小說在網文界堪稱爆款，在喜馬拉雅平臺的有聲書播放量高達80億，起點中文網的訂閱量也突破了10萬，粉絲無數，影視化改編本應是萬衆矚目。可劇集播出後，卻遭遇了口碑和收視的雙重“滑鐵盧”。豆瓣評分僅爲5.4，收視持續走低，與開播前的超高期待形成了鮮明反差。

未來藍圖與挑戰

在科技飛速發展的當下，AI技術正逐漸成爲網文行業乃至影視行業的“新寵”，爲閱文的影視化轉型帶來了新的曙光。在創作端，AI輔助創作工具不斷升級，爲網文作者提供了強大助力。2024年2月，閱文集團旗下的“作家助手”集成了獨立部署的DeepSeek-R1大模型，這一舉措讓創作效率大幅提升。

AI在翻譯領域的應用，也爲閱文網文IP的海外影視化改編奠定了基礎。WebNovel作爲閱文的海外門戶，新增AI翻譯作品3200多部，佔中文翻譯作品總量近一半，在暢銷榜Top100中的佔比約4成。AI翻譯不僅效率極高，成本也大幅降低，能夠快速將網文作品翻譯成多種語言，讓海外觀衆更便捷地接觸到中國網文IP。這意味着閱文影視化轉型有了更廣闊的海外市場，能吸引更多海外影視製作方合作，將網文IP改編成影視作品推向全球。

在影視內容製作環節，AI同樣大顯身手。從前期的劇本創作，AI可以根據網文IP的故事梗概，輔助編劇生成故事大綱、人物小傳，甚至一些具體情節段落，提供創作靈感；到後期的特效製作，AI能通過算法快速生成逼真的特效場景，降低製作成本和時間，讓影視作品呈現出更震撼的視覺效果。比如一些奇幻類網文改編的影視劇，藉助AI特效，能更生動地展現出原著中神祕的魔法世界、激烈的打鬥場面，滿足觀衆對視覺奇觀的追求，爲閱文影視化轉型注入新的活力。

面對當前的困境，閱文需要從多個方面發力，探索破局之路。在成本控制上，閱文可以進一步優化影視項目製作流程，提高資金使用效率。比如，通過大數據分析精準定位觀衆喜好，減少不必要的製作環節和資金投入，避免盲目追求大製作、大明星陣容，把錢花在刀刃上。

拓展市場也是關鍵一步。除了鞏固國內市場，閱文要加大海外市場的開拓力度。藉助AI翻譯技術，將更多網文IP推向海外，與海外影視公司合作，製作符合當地文化和觀衆口味的影視作品，還可以探索新興的影視消費市場，吸引更多年輕觀衆，拓展影視化轉型的市場空間，在激烈的市場競爭中突出重圍，實現可持續發展。

總而言之，閱文集團的影視化轉型之路，可謂是荊棘與鮮花並存。2024年的淨虧數據，讓我們看到了轉型過程中遭遇的重重挑戰，從商譽減值的財務重壓，到市場競爭的激烈衝擊，再到內容改編的難題，每一個都考驗着閱文的應變能力和決策智慧。

在這場轉型的“馬拉松”中，未來閱文能否突破困境，成功實現從網文巨頭到影視內容巨頭的華麗轉身？是繼續在困境中摸索，還是能迅速找到破局之道，迎來新的發展高峯？相信大家心中都有自己的看法。