智通財經APP獲悉，中信建投證券發布研報稱，3月重點城市新房成交按年增長3.5%，二手房成交按年增長37%，二手房成交佔比繼續提升。核心城市表現亮眼。北上廣深成杭二手房成交套數按年增速均在30%以上。百強房企3月銷售金額降幅擴大，主要系二手房替代和新開盤項目減少，但核心城市項目首開去化率明顯提升。土地市場延續火熱，核心城市單價「地王」頻現，推高土拍溢價率。3月全國宅地成交溢價率為17.15%，按月提升4.4個百分點。貿易戰背景下針對內需的宏觀政策積極有為、靠前發力，看好房地產行業板塊整體表現。

中信建投證券主要觀點如下：

新房成交延續止跌，二手房成交處於歷史高位

一季度重點40城新房成交面積2580萬方，按年增長4.5%。其中3月新房成交面積為1124萬平，按年增長3.5%。在新開盤項目收縮背景下，3月重點城市新房成交面積仍實現正增長，且一線城市新房成交面積按年增速達到兩位數。二手房成交景氣度好於新房，一季度重點13城二手房成交面積為1960萬方，按年增長33%，成交量處於歷史高位。其中3月二手房成交面積為850萬方，按年增長37%，北上廣深成杭六個核心城市一季度二手房成交套數增速均在30%以上，核心城市樓市景氣度領先。

百強房企累計銷售金額降幅擴大

一季度百強房企全口徑銷售金額為7874億元，按年下降7.3%，累計降幅較1-2月擴大4.2個百分點。其中3月單月百強房企全口徑銷售金額按年降低12%。但跌幅較2024年全年明顯收窄。3月及一季度百強房企銷售金額有所下滑一方面受新增供給收縮影響。據克而瑞數據，Top10房企一季度新增住宅供應套數5.3萬套，按年下降35%。另一方面二手房成交佔比繼續提升，吸納部分購房需求。

核心城市「地王」頻現，土拍溢價率高位提升

3月百強房企新增貨值1841億元，按年增長36.8%，較2月增速擴大19.8個百分點。2025年以來百強房企新增土地貨值連續3個月實現按年正增長。土地市場延續分化態勢，整體供給及成交規模繼續築底，核心城市土拍火熱的局面。隨着核心城市限價放開以及優質地塊推出，3月核心城市優質地塊土拍持續火熱，北京、杭州、成都、蘇州等城市均拍出單價地王。核心城市土拍火熱推高宅地整體成交溢價率，3月單月全國宅地成交溢價率為17.15%，按月上升4.4個百分點。

投資建議

貿易戰背景下針對內需的宏觀政策積極有為、靠前發力，看好房地產行業板塊整體表現。看好佈局核心城市的開發商、物業管理公司及中介公司。

標的方面，重點推薦A股：濱江集團(002244.SZ)、建發股份(600153.SH)、金地集團(600383.SH)，港股：貝殼(02423)、建發國際控股(01908)、越秀地產(00123)、綠城服務(02869)。外部全球貿易戰不確定性影響下，擴內需政策頻出，後續政策有望持續加碼，推薦優質商業地產公司：華潤萬象生活(01209)、華潤置地(01109)、龍湖集團(00960)、新城控股(601155.SH)等。

風險分析

房地產行業的風險主要在於銷售及結轉可能不及預期：

1、銷售不及預期，關注的重點城市周度銷售面積仍處於較低位置，銷售仍在底部區域，未來依舊有繼續下行或恢復不及預期的風險。

2、結轉不及預期：施工進度受多重因素影響，施工進度變慢將導致結轉不及預期；3、房企信用修復不及預期：部分高槓杆的民營房企出險可能性仍存，導致行業整體信用修復進度緩慢，影響房企公開市場債務的孖展規模與孖展成本，進而導致行業竣工及現金流壓力加劇。