轉自：中國水運網

受美國“對等關稅”措施衝擊波影響，全球金融市場持續波動，開啓“黑色星期一”。

4月7日，美股期貨開盤大跌，納斯達克100指數一度跌超5%，標普500期貨跌超4%。美國兩年期國債收益率跌至3.4450%，爲2022年9月以來的最低水平。衡量美股波動的“恐慌指數”VIX期貨一度飆漲近20%。

歐洲股指期貨同樣大幅下挫，歐洲STOXX50指數期貨跌超4%，DAX指數期貨跌近5%，富時指數期貨跌超4%。

亞太市場方面，週一日韓股市再度崩盤。韓國綜合指數開盤跌超4%，日經225指數跌近2%。日經225指數期貨、東證指數期貨觸及跌停板後，在日本時間8點45分31秒觸發熔斷，隨後在日本時間8點55分41秒恢復交易。韓國交易所在KOSPI200指數期貨下跌5%後，啓動了KOSPI的sidecar停牌機制，並暫停程序化交易5分鐘。

當日，香港恒生指數開盤跌9.28%，恒生科技指數跌11.15%。A股方面，7日，滬指開跌4.46%，深證成指開跌5.96%，創業板指開跌6.77%，滬深京三市近800股跌超9%。

券商研報表示，“對等關稅”衝擊下，全球貿易體系迎來變局，全球資產價格也出現較大波動。中國資產短期相比全球股市具備韌性，中期機會大於風險，若政策應對得當，市場風險溢價有望繼續好轉，“中國資產重估”仍在進行時。

匯金傳來大消息

4月7日午後，A股跌幅擴大，滬指一度跌幅達300點。隨後，有大消息傳出。權威人士表示，中央匯金公司正在積極開展穩市操作。中央匯金公司表示，已再次增持了交易型開放式指數基金(ETF)未來將繼續增持，堅決維護資本市場平穩運行。

臨近收盤之時，市場突傳重磅消息。權威人士表示，中央匯金公司正在積極開展穩市操作。中央匯金公司表示，已再次增持了交易型開放式指數基金(ETF)未來將繼續增持，堅決維護資本市場平穩運行。

受此提振，A股三大股指反彈，創業板指跌幅收窄至12%以內，此前一度跌超14%，金融股局部異動，湘財股份直線漲停，大智慧、安碩信息等紛紛衝高。

恒生科技指數短線拉昇，跌幅收窄至15%，此前一度跌超17%。恒生指數跌幅收窄至11.8%，此前一度跌超13%。富時中國A50指數期貨跌幅收窄至6%，此前一度跌超8%。

7日午後，A股多隻寬基ETF成交額持續放量，華泰柏瑞滬深300ETF(510300)成交超150億元，另外滬深300ETF易方達(510310)、滬深300ETF華夏(510330)、嘉實滬深300ETF(159919)均成交超35億，以上四隻滬深300ETF合計成交超300億。

從以往的經驗來看，在去年資本市場大幅震盪時，以中央匯金爲主的“國家隊”資金也頻頻出手護盤。據2024年基金年報顯示，截至去年年末，中央匯金投資有限責任公司持有21只ETF，合計持有市值高達6616.97億元，相比去年年中持有市值增長近900億元；中央匯金資產管理有限責任公司持有15只ETF，期末持有市值達到3821.84億元，相比去年年中持有市值增長2879.76億元。

後市或將震盪尋底

全球股市承壓，A股何去何從？對於後市，市場分析人士紛紛發表觀點。

國泰君安資深市場分析師袁強認爲，由於海外市場的大幅波動，A股週一大幅下調，之後或存在短期修復性的機會與超跌反彈。但市場疑雲重重，股市仍將以震盪尋底的態勢爲主。

東方財富證券首席策略官陳果表示，投資者不應過度恐慌。2018年股市也曾出現過因關稅問題引發的市場震盪，但實際情況是這些年中國的產業升級仍在持續推進。當前，雖然中國對美出口面臨一定壓力，但對中國經濟和企業盈利的影響僅是個位數，負面影響並沒有市場預期的那麼大。

“雖然整體指數出現明顯下跌，但應該冷靜下來，這其實是一個比較好的佈局機會。”陳果認爲接下來可以考慮一些方向，重點關注那些盈利其實不受特朗普關稅影響，估值可能會受到後面降準降息以及財政政策的正面影響的個股。

民生證券則認爲，投資者可以進行積極“防禦”：第一，受益於內需對沖的消費板塊（食品、乳製品、啤酒、彩妝、服飾、定製家居等），包括會受益於反制的農林牧漁、酒店餐飲；第二，純粹的低估值資產（銀行、保險）、紅利中的煤炭因反制受益。重點推薦：資源品（黃金、銅、鋁以及部分小金屬鈷、銻、鍺等）、資本品（工程機械、鋼鐵、自動化設備等）。

或提振市場信心

從以往的匯金入市來看，對於市場的提振還是比較明顯的。去年2月，在市場大跌之時，中央匯金重磅表態，已經充分認可當前A股市場配置價值，已於近日擴大交易型開放式指數基金（ETF）增持範圍，並將持續加大增持力度、擴大增持規模，堅決維護資本市場平穩運行。隨後，市場展開大反彈。

2023年10月11日，中央匯金時隔8年再次出手，對中國銀行、農業銀行、工商銀行、建設銀行合計增持超4.76億元，並表示擬在未來6個月內以自身名義繼續在二級市場增持國有四大行股份。2023年12月1日，“國家隊”又一次出手。當天下午，消息突然傳來，國新當日進場買入多家公募基金公司旗下ETF產品。據悉，所購入的ETF產品多爲跟蹤央企指數產品。隨後，大盤快速反攻。

此前有研報認爲，從“國家隊”的行爲效果來看，匯金歷次增持時點多數位於市場階段性底部附近，是震盪環境下的穩定器。回望過去幾輪增持，“國家隊”能發揮市場“穩定器”作用。

中銀證券表示，結合IMF對於全球經濟的最新預測，未來五年，全球或將進入低速增長階段，美元的相對優勢也將迎來明顯減弱，長期視角下，美元強勢面臨瓦解。對於A股，內外因素共同作用下短期面臨調整，企穩拐點需密切關注國內政策應對。對比2018年特朗普第一任期內關稅加徵對A股的衝擊。短期來看，內需消費品或有望成爲A股避險方向。中期來看，後續內需對沖政策的及時出臺及基本面數據的企穩或有望爲市場信心帶來提振。

中國資產更具韌性

中金公司發佈研報表示，在“對等關稅”衝擊下，全球貿易體系迎變局。美國時間4月2日，特朗普“對等關稅”落地，政策採用全面“地毯式”關稅與“一國一稅率”的國別式關稅疊加，涵蓋超過60個經濟體。本次加徵關稅的範圍和幅度大超此前市場預期，若關稅完全落地，美國有效關稅率將超過1930年《斯穆特—霍利關稅法案》實施後美國的關稅水平。這意味着過去幾十年形成的全球貿易體系將受到明顯影響，對全球經濟中長期有深遠影響，全球資產價格也出現較大波動。

中金公司指出，本次加徵關稅雖難免對中國經濟帶來挑戰，但相比2018年或者相比過去3年，中國股票市場具備較多有利條件，包括地緣敘事和科技敘事的變化，以及中國資產本身的估值優勢和宏觀政策發力的空間。

中金公司表示，中國資產短期相比全球股市具備韌性，中期機會大於風險，若政策應對得當，市場風險溢價有望繼續好轉，“中國資產重估”仍在進行時。

方正證券表示，表觀上，此次關稅衝擊是美股大跌的催化劑，從更深層次看，是美股過去多年蘊含的高估值風險集中釋放。對於A股市場，當前A股整體估值仍處在底部區域，而隨着近年來無風險利率持續下降，權益資產目前具有很好的投資性價比。

銀河證券研報稱，短期來看，加徵關稅或對市場預期產生一定擾動，出口依賴度較高的行業可能受到較大沖擊。同時，市場不確定性和避險情緒階段性上升，資金或轉向防禦性板塊和內需主題。但中長期來看，A股市場走勢仍取決於國內基本面的修復態勢。當前國內經濟延續邊際改善。在外部不確定性擾動下，國內政策有望持續加碼。隨着政策不斷向內需傾斜，中國經濟的長期韌性將持續顯現。在中長期資金加速入市的背景下，投資者信心將進一步增強。

如何進行資產配置？

中金研報指出，配置層面上，短期配置以穩爲主，紅利低波股票或相對佔優，受益內需政策發力的消費和投資板塊短期也有交易機會。中期維度，AI產業仍是重要主線，回調將迎來佈局機會。並且，伴隨穩增長政策進一步加碼、有效需求回升，消費領域有望逐步迎來趨勢性行情。

中信證券表示，中期看，關稅政策使美國經濟面臨更大的滯脹風險，也讓美聯儲的對沖政策受到制約，市場從衰退預期交易轉向衰退交易的可能性上升。中國政策發力時點可能提前，核心資產的配置性機會窗口隨之提前，甚至可能與此次外部衝擊落地帶來的交易性機會出現重合。風格上，從政策經濟週期、相對盈利優勢、長線資金定價和市場生態變化四個維度看，核心資產將迎來新週期，GARP策略（即合理估值買入成長）預計將明顯跑贏。配置上，短期建議聚焦自主可控、軍工、內需、紅利四大方向，長期建議關注全球各國製造業重建需求與中國技術出海的趨勢。

申萬宏源證券表示，配置層面，短期防禦思維繼續佔優。看好高股息相對收益，農產品和對沖資產(房地產、建築裝飾、消費刺激)現階段佔優。維持2025年科技結構牛判斷，新一輪行情啓動等待關鍵產業催化落地，繼續推薦國內AI算力和應用、具身智能、低空經濟等。

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