金吾財訊 | 海通國際發研指，中國心連心化肥(01866)實現收入231.29億元，同比下降1.48%，毛利39.31億元，同比下降6.12%，母公司擁有人應占溢利14.59億元，同比增長22.96%。公司由於出售附屬公司瑪納斯縣天欣煤業有限公司全部股權，投資收益大幅增加，推動歸母淨利潤同比提升23%至14.59億元。2024年計劃派發2024年末期股息每股人民幣26分，派息總額約3.80億元，分紅率約26.05%。

該行指，公司積極提升品牌知名度和市佔率，順利完成項目建設，新疆基地年產能 6 萬噸聚甲醛項目及廣西基地年產能 30 萬噸複合肥項目均在年底投產，爲開拓市場奠定基礎。同時，公司江西二期項目預計於今年投產，新疆準東基地在建 92 萬噸複合肥、16 萬噸三聚氰胺，產品更具備成本優勢，預計 2026 年四季度試車，2027 年一季度投產；廣西基地依託兩廣市場，同時具備東南亞出口地理位置優勢，擬建設 80 萬噸合成氨、100 萬噸尿素、以及複合肥、雙氧水等產品，預計2027 年上半年投產。

由於24年尿素價格下跌，該行下調對公司的盈利預測。該行預計公司2025-2027年歸母淨利潤分別爲11.53億元（-29.95%）、16.11億元（-11.43%）、21.42億元（新增）。結合可比公司估值及AH股估值差異，給予公司2025年5.3倍PE（原爲2024年4.02x），對應目標價4.77元，按照港元兌人民幣0.92匯率計算，對應目標價爲5.18港幣，維持“優於大市”評級。