金吾財訊 | 第一上海發研報指，紫金礦業(02899)2025年一季度公司實現營業收入7893億元，同環比分別增加5.6%/7.8%；歸母淨利潤102億元，同環比分別增加62.4%/32.2%。一季度銅金量價齊升，帶動公司業績再創歷史新高。得益於一季度有色金屬價格高位運行，銅/金/銀/鋅銷售單價分別爲62030/641.51/5.5/15018元,同比分別增加17%/40%/40%/23%；一季度公司礦產品銅/金/銀/鋅毛利率分別達到61.14%/60.86%/63.68%/31.71%，均實現明顯提升。隨着黃金需求大幅增加，金價進入上漲通道，公司黃金業務將爲公司業績提供充足增量。該行表示，公司資產分佈全球各地，52%的利潤來自於海外。2024年同時公司資源儲量大幅增長，黑龍江銅山銅礦新增銅資源量365萬噸；新併購加納和祕魯金礦分別貢獻金資源量89噸和188噸。截至2024年年底，公司銅、金、鋅、碳酸鋰權益資源量分別爲8518萬噸/3484噸/1132萬噸/1432萬噸，資源儲量在全球名列前茅。公司全球資產的分散佈局有效降低地緣風險對公司利潤的影響，豐富的資源儲備支撐公司長久發展。該行續指，未來公司礦山產量逐步釋放，疊加黃金價格繼續走高，黃金利潤貢獻將大幅增加。公司作爲世界級礦企價值低估具備修復空間。該行分別調整2025-2027年歸母淨利潤預測至404億/453億/495億元，上調目標價至24.27港元，對應2025年15倍PE，維持買入評級。