【貴金屬】

　　隔夜貴金屬震盪偏強。美元信用和經濟前景雙重風險下黃金體現避險價值，維持多頭思路，不過美元在100關鍵位置表現抗跌，內外盤黃金持倉較前期均有一定下降，金價快速上漲後不宜追漲介入。今晚關注美國零售數據。

　　【銅】

　　隔夜倫銅震盪收跌，美銅相對偏強，美國進口物價變動趨緩，但近期多數數據已被認爲“過時且滯後”，市場仍高度關注關稅不確定性。滬銅2504最後交易日現銅小幅升水，今日關注國內一季度經濟指標。短期銅市由中國供需基本面及美銅物流支撐，倫銅傾向9300美元阻力強，滬銅上方阻力在7.65-7.7萬，反彈空配。

　　【鋁】

　　隔夜滬鋁延續震盪。鋁市供應低增速下近期去庫強勁，總庫存處於近年最低水平。貿易戰對全球需求前景的打擊程度仍有待觀察，市場對於宏觀風險的交易會有反覆。滬鋁技術面向下破位後上方面臨兩萬整數關口和均線壓制，預計本週19000-20000元震盪運行。

　　【氧化鋁】

　　4月氧化鋁廠集中檢修，平衡有改善，但多數企業將在檢修後恢復生產，長期產量影響量級難改過剩格局。礦石價格處於下跌通道，上週氧化鋁低點2600元附近已經對應了礦石價格跌至70美元的成本預期，該位置繼續向下空間已有限。近日幾內亞某礦企運營出現擾動，關注後續實質性影響。本週北方現貨指數在2850-2870元區域暫時止跌，氧化鋁暫圍繞現貨重心波動。

　　【鋅】

　　美元和美債收益率走勢劈叉，美元信用或進一步崩塌，市場對美國衰退擔憂升溫，美歐關稅談判暫無進展，有色小幅走弱。CZSPT小組公佈二季度進口礦指導價70-90美元/幹噸，國產礦TC預計回升至4500元/金屬噸，副產品硫酸價格偏高，煉廠利潤修復，生產積極性回升。安泰科預計4月我國精煉鋅產量環比增加1.7萬噸至50萬噸。消費旺季漸近尾聲，“搶出口”對消費的透支將逐步顯現，累計關稅影響下，瑞銀下調我國2025年GDP增速至3.4%，等待消費自下而上的負反饋兌現，鋅主反彈空配。

　　【鉛】

　　鉛價反彈後，下游畏高慎採，SMM1#鉛均價下調100元/噸至16725元/噸，對近月盤面貼水50元/噸，精廢價差延續25元/噸。由於前期回收商暫停採購，廢電瓶供不應求，價格明顯走升。LME鉛庫存繼續走高至25.7萬噸，0-3月貼水21.91美元，基本面明顯內強外弱，LME鉛空頭主導，現貨進口窗口仍有望繼續打開。消費淡季疊加累計關稅打壓消費預期，滬鉛暫看1.63-1.7萬元/噸區間震盪。

　　【鎳及不鏽鋼】

　　滬鎳反彈衝高，市場交投收縮。隨着不鏽鋼價格破位下行，印尼礦價和鎳鐵報價也應聲下調，結構性的供應支撐仍具有內在的脆弱性。高鎳生鐵價格回調，印尼礦端仍影響原料定價，最新報價在997元每鎳點，周跌27元。庫存來看，鎳鐵庫存降2500噸至2萬噸，純鎳庫存降三千噸至4.3萬噸，不鏽鋼庫存增2萬噸至100萬噸。技術上看滬鎳反彈接近尾聲，開始嘗試新一波的沽空。

　　【錫】

　　隔夜倫錫短線暫時止跌在3萬美元，滬錫震盪在25.8萬。國內錫資源實質性緊張，現貨報價相對持堅。但錫市交投逐漸轉向需求，LME0-3月現貨貼水大。傾向後續關注供應實際轉折。滬錫定調反彈，上方阻力26.3-26.6萬，逢高空配。

　　【碳酸鋰】

　　碳酸鋰反彈遇阻，市場交投平淡。需求方面，小動力型及消費型三元材料出口至美國的佔比較高，後續訂單或存在下滑風險。總體庫存增近2000噸至13.1萬噸，下游庫存增千噸至4.1萬噸，冶煉廠庫存增千噸在5.2萬噸。澳礦報價跌至815美元每噸，鋰雲母報價繼續下滑，本週報價均價跌至1715元每噸，中小供應商成本持續下滑，供應仍有擴張動能，關注鹽湖端動向。技術上看，碳酸鋰期價處於下跌通道，反彈沽空思路持續。

　　【工業硅】

　　工業硅期貨繼續下探至9170元/噸，市場交投活躍。現貨方面，華東通氧553跌至10000元/噸，較昨日跌100元/噸。供應端，新疆減產力度未超預期，傳聞大廠鄯善4月15日減少18臺爐子生產，但實際待考察。需求端，多晶硅4月排產預計在9.6-10.5萬噸，對工業硅需求基本持穩；有機硅單體企業預計進一步減產穩價，不排除dmc月度產量降至16萬噸左右，環比下降約20%。整體看，對比其他下游，工業硅因產能分散，導致供應彈性較差，尚未大規模減產前，維持看空判斷。

　　【多晶硅】

　　多晶硅期貨價格大幅下跌，收於40485元/噸，Mysteel現貨N型復投料價格降至41500元/噸，爲3月以來首次降價。市場情緒走弱驅動其一：政策導致需求節奏變化 。“430”“531” 政策窗口期臨近，搶裝週期組件集採項目結束，硅片、電池片價格連續調降，二季度需求增速將明顯收窄；其二，供應端成本支撐下移。四川產區計劃恢復生產，依託低電價優勢，月度產量成本中樞或降至40000-41000元/噸區間。整體而言，期貨市場呈現倉量雙增特徵，短期關注40000元/噸整數關口支撐力度。

（文章來源：國投期貨）