金吾財訊 | 招銀國際研報指，預計1Q25百度(09888/BIDU)核心業務營收將達240億元人民幣，同比增長1%，較市場一致預期高3%，主因人工智能相關需求助推下雲業務收入增長有望超預期。在雲業務收入穩健增長的助力下，該行預計百度核心業務的non-GAAP運營利潤爲45億元人民幣，較市場一致預期高出1%。百度仍在積極推動業務轉型，嵌入更多與生成式人工智能相關的搜索結果，以提升用戶體驗和活躍度。雖然此類搜索結果尚未開始貨幣化、短期內廣告收入增長因競爭和業務轉型仍會面臨一些阻力，但該行預計潛在的貨幣化進程有望從二季度末開始，這應有助於推動廣告收入增速和運營利潤率進一步環比復甦。考慮到投資估值的變化，該行基於SOTP的目標價微調至146.7美元（前值：149.2美元），對應13.9x2025EPE（non-GAAP）。維持“買入”評級。