金吾財訊 | 國盛證券發佈研報指，361度(01361)2025年第一季度經營情況表現優異，全渠道流水增速顯著。公司成人裝線下渠道流水增長10%~15%，童裝線下流水增長10%~15%，電商流水同比增長35%~40%。整體營運狀況穩健，預計線下渠道庫銷比在4.5-5之間，與2024年末保持一致。

在成人裝業務方面，361度持續推進產品矩陣升級和品牌聲量提升，面對消費環境的波動復甦，2025Q1成人裝線下渠道流水同比增長10%~15%。產品端，公司立足大衆消費市場，更新迭代競速跑鞋矩陣，並加大馬拉松等賽事贊助力度；籃球領域，核心產品系列DVD、Big3等籃球鞋科技屬性逐步提升。渠道端，公司在惠州、成都、石家莊等多地增設超品店，致力於提供更優質的線下零售體驗，並預計國內成人十代店逐步推進。此外，公司在馬來西亞吉隆坡開設了海外首家直營店，重點佈局東南亞等一帶一路地區。童裝業務方面，361度童裝線下流水同比增長10%~15%，通過專業性延續快速增長表現，同時推進五代店建設，門店形象升級，夯實青少年運動專家定位。電商業務表現尤爲亮眼，2025Q1電商流水同比增長35%~40%，公司依託春節消費旺季進行主題營銷，推出“Joker 1”、“飆速 4 pro”等尖貨結合蛇年限定配色，帶動銷售向好，並推出戶外系列，拓寬消費受衆。展望2025年，國盛證券預計361度營收增長14%，利潤率同比持平。隨着環境的波動復甦，國內運動鞋服行業仍有望實現穩健增長，361度定位大衆，產品力和品牌力不斷提升，綜合考慮此前公司召開的訂貨會情況，預計公司2025年營收增長14%，利潤率保持穩定。盈利預測與投資建議方面，國盛證券預計公司2025-2027年歸母淨利潤爲13.12/14.90/16.61億元，現價對應2025年PE爲6倍，維持“買入”評級。

風險提示包括門店拓展與整改力度不及預期、消費環境復甦不及預期，以及人民幣匯率變動帶來的業績波動。